致远互联-深度报告：“产品+技术+生态+营销”四位一体赢协同管理云时代先机-210715（28页）.pdf

1、 “产品+技术+生态+营销”四位一体，赢协同管理云时代先机 Table_CoverStock 致远互联（688369.SH）深度报告 Table_ReportTime2021 年 05 月 20 日 鲁立 计算机行业分析师 罗云扬 计算机行业分析师 执业编号：S1500520030003 执业编号：S1500521010001 邮箱： 邮箱： 证券研究报告 公司研究 深度报告 致远互联致远互联( (688369.SH688369.SH) ) 投资评级投资评级 买入买入 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元） 66.99 52 周内股价 波动区间(元) 49.55-89.1

2、6 最近一月涨跌幅() 1.50 总股本(亿股) 0.77 流通 A 股比例() 75.82 总市值(亿元) 51.58 资料来源：万得，信达证券研发中心 “产品“产品+ +技术技术+ +生态生态+ +营销营销”四位一体，赢协同四位一体，赢协同管理云时代先机管理云时代先机 Table_ReportDate 2021 年 07 月 15 日 本期内容提要本期内容提要: : 国内协同管理软件龙头，产品“三横三纵”布局，构筑长期竞争优势。国内协同管理软件龙头，产品“三横三纵”布局，构筑长期竞争优势。公司是国内协同管理软件龙头厂商，同泛微网络形成两强格局。产品形成横向“产品化-平台化-云化”发展，纵向

3、“中小企业+大中型及集团企业+政府及事业单位”全面覆盖的“三横三纵”战略布局，不断创新的产品形态和差异化市场覆盖构筑公司长期竞争优势。2020 年实施股权激励计划，彰显管理层对未来业绩的良好预期。 信创、数字化、信创、数字化、SaaS 云化驱动云化驱动行业可持续增长，行业集中度有望进一步提行业可持续增长，行业集中度有望进一步提升。升。2021 年政府、事业单位信创渗透率有望加速提升，并逐步向行业延伸。伴随国产替代服务器、台式机、基础软件放量，适配的协同管理软件需求有望进一步释放，2021 年我国信创市场规模有望达到约 140 亿元。SaaS 在产品标准化及商业模式上重塑协同管理软件，伴随产业数

4、字化，带来行业中长期增长动力。龙头厂商在品牌力、产品力、营销力及客户积累上优势明显，行业集中度有望进一步提升。 “产品“产品+技术技术+生态生态+营销”四位一体，赢云时代发展先机。营销”四位一体，赢云时代发展先机。公司产品逐步向“产品化+平台化+云化+生态化”发展。产品化、平台化持续提升产品交付效率及客户黏性，产品毛利率有望进一步提升；云化战略紧跟行业发展趋势，提升公司持续盈利能力；平台、云技术积累，打造公司“平台化”、“云化”战略坚实底座；超 600 家销售伙伴、100 家专业服务伙伴和众多行业伙伴的生态建设持续赋能公司产品化战略；覆盖全国 100 多个城市、30 多个细分行业的营销渠道及超

5、 3 万家客户资源和成功案例积累将进一步构筑公司在云时代的可持续竞争优势。 首次覆盖，给予首次覆盖，给予“买入买入”评级：评级：我们认为，公司凭借“产品+技术+生态+营销”的四位一体竞争优势，有望充分分享协同管理软件行业增长红利。预计2021-2023 年 EPS 分别为 1.92/2.73/3.81，对应 PE 为 34.9/24.5/17.6 倍。 风险提示：风险提示：1.政企、事业单位信创推进速度不及预期；2.行业整体发展速度不及预期；3.行业竞争加剧，公司协同管理软件业务拓展不及预期。 主要财务指标主要财务指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入(百

6、万元) 700 763 1,064 1,388 1,882 增长率 YoY % 21.06% 9.07% 39.36% 30.44% 35.60% 归属母公司净利润(百万元) 97 108 148 210 293 增长率 YoY% 33.56% 10.40% 37.18% 42.59% 39.27% 毛利率(%) 76.07% 77.06% 76.91% 76.89% 76.64% ROE(%) 7.98% 8.21% 10.46% 13.54% 16.71% EPS(摊薄)(元) 1.27 1.40 1.92 2.73 3.81 P/E 46.41 54.95 34.86 24.45 17.