傲农生物-饲料到养殖的创业神话最具爆发力的养猪新星-190410（18页）.pdf

1、“创业容易守业难”，傲农短时间内成功上市已是功成名就，但公司仍然把“创业文化”放在战略首位，将自身定义为“创业中的小公司”。因此，公司进军生猪养殖板块绝非随大流，更是想完成创业梦想，实现事业的更上一层楼。傲农的股权激励和创业文化，将公司的大事业变成每个员工的小事业，将公司发展与员工个人前途捆绑在一起。在企业文化上，傲农与牧原的企业文化有相像之处。牧原实行养猪师徒制，将公司员工以师徒/家人的方式相连，如师徒制誓言所说：“我愿意把这一生积累下来的珍贵经验，传授给牧原的兄弟姐妹”；同时牧原内部实行严格的军事化管理，举行铁营战斗力培训会等，用军队精神和家人/师徒情感将员工连接在一起，加强员工队伍的稳定

2、性和工作积极性。同样以文化治理企业，牧原多以精神和情感手段，辅之以高额奖金激励；傲农以创业精神激励员工，给予高额股权激励；相比于薪酬激励，股权分享更能激发员工的主人翁意识，且团队稳定性更强。从 2019 年一季度月报公布数据来看，公司一季度生猪总销售量 17 万头，下半年的量一般高于上半年，结合近期新增的轻资产、快速提升当期出栏量的模式（如贵州七环模式）等合作项目增加的产能，全年来看出栏 90 万头是大概率事件。若 2019 年公司实现 90 万头生猪出栏，同比 2018 年超过 100%的增速在上市公司中将名列前茅。出栏分布远离重灾区，受疫情影响较小。公司当前能繁母猪产能分布主要在两广、江西

3、、湖北、四川、福建等省，在山东、浙江等也有少量布局。2023 年公司的 600 万头出栏规划中，重点发展的区域也是福建、江西、湖北、川渝、贵州等。在北方的产能分布很少，避开疫情重灾区，使公司产能受影响较小。从去年 8 月以来，公司高度重视非瘟疫情，上下一心确保各项防控措施执行到位。人、车、物进出严格消毒，即使有山地这类天然屏障仍然不敢掉以轻心。下至普通员工，上至公司高管在春节期间仍然驻守猪场，其责任心和执行力之强可见一斑。饲料企业强者恒强。下游生猪养殖方面，2014 年我国生猪规模化程度仅为 41.80%，在经历了 2015 年以来的环保高压之后，预计 2017 年规模化程度已达到 55.41

4、%，3 年提升了13.6%。规模化程度的快速提升意味着上游饲料企业销售重点将由以往的以价取胜变为以产品质量和养殖服务取胜，这将显著利好拥有核心产品和综合服务能力的龙头企业，行业将呈现强者恒强的发展趋势。非洲猪瘟提高饲料行业门槛，小企业加速退出。饲料及饲料原料带有非洲猪瘟病毒已成为猪场发病的重要原因，而解决的唯一办法是高温消毒。购置高温消毒设施增加了小型饲料企业的运营成本，无自有运输车辆同样使小企业的饲料产品增加带病隐患。因此，非洲猪瘟背景下，中大型猪场出于生物安全考虑，只会购买经过高温消毒和自有车辆运输的大企业饲料及原料，小企业由于客户流失而被迫退出行业。傲农作为前端料龙头，将充分受益于小企业加速退出、行业集中度提升的趋势。