商贸零售与社会服务行业颜值经济之毛发医疗服务系列二：从雍禾看植发赛道“植养固”一体连锁扩张正当时-210709（55页）.pdf

1、单店模型方面，目前公司拥有51家门店，总面积109693平方米，单店平均面积2149方米。公司单店面积主要分成三大类，分别是2000平、2000-5000平米以及5000平米以上的三种门店，规模2000平米是目前公司新开门店的主力面积，5000平米以上主要开设在一线城市，目前超过5000平米的是广州和深圳，上海和北京正在进行门店升级，北京、上海、广州和深圳等大面积典型将以综合毛发医院形式设立。 单店坪效，以前五店铺的成熟店铺坪效来看，单店坪效在2.8万/年，假设公司平均坪效2万/年，则2149平米的平均典型面积对应成熟期门店年销售额4298万（对应约1719台手术，平均单日4.7台）

2、，考虑到总部费用，预计单店净利润989万/年，净利润率为23.02%。 根据公司历史经验，新建院部平均需要3个月达到收支平衡，现金回收期平均约14个月。 总结来看，毛发医疗机构不依赖于医生，可复制性强，核心壁垒体现在扩张速度、运营能力、资金优势等综合实力上。同时单店模型方面，客单价较高，上游耗材占比低，因而成熟门店的净利润率较高，且回收周期相对较短，目前整体手术排期上尚有较大的运营调整空间，叠加店中店的养固服务，单门店收入规模有望持续增长。公司是国内领先的生物制药公司。1993年，公司由国家医药评审委员、著名生物工程医药专家、时任沈后军事医学研究所微生物免疫研究室主任娄丹少

3、将牵头创立，坐落沈阳。1998年，公司推出核心产品促红素益比奥，到2002年益比奥销售额在国内促红素市场位居第一。2005年，另一大核心产品重组人血小板生成素产品特比澳获批，是全球唯一商业化的促血小板生长因子。同年，益赛普获批上市，是中国治疗类风湿性关节炎领域第一个TNF-抑制剂产品。2007年，公司在纳斯达克上市，出于纳市交易量有限等考虑，2013年管理层和中信产业基金牵头完成私有化。2015年，公司于港交所上市。2017年特比澳、益赛普被纳入医保。2020年赛普汀在国内获批上市，是中国首个自主研发的创新抗HER2单抗，目前已被纳入医保。2020年子公司三生国健拆分上市，旗下主要产品为益赛普、健尼哌和赛普汀。公司收入与利润增长稳健，2020年公司收入55.88亿，同比增长5.07%，同口径正常化归母净利润14.16亿，同比增长5.28%。2020年特比澳、益比奥及小分子药品销售强势增长，但部分被益赛普销售下降抵消。归母净利润同比下滑，主要由于（1）近2.5亿元的可转债汇兑损失；（2）终止与药企Bydureon与Humulin产品合作导致约1.77亿元的无形资产减值，同口径调整后正常化的归母净利润（正常化归母净利润不考虑可换股债券利息费用、购股权开支、出售股权收入、股权激励、收购进展中的研发项目等非经常性损益）约14.16亿，同比上升5.28%。