国际货币基金组织（IMF）：跨境数字货币的宏观金融意义（英文版）（49页）.pdf

1、数字技术的快速发展为国内和国际交易采用新形式的数字货币增加了前景。其中包括中央银行数字货币(CBDC)和大型科技公司或平台提出的所谓全球稳定货币(GSC)。本文探讨了跨国采用和使用CBDCs和GSCs的动机之间的复杂相互作用，并讨论了潜在的宏观金融效应。国际货币的使用反映了发行国的经济实力和更广泛的地缘政治因素。此外，货币的三大功能(记账单位、支付手段和价值储存)之间的强大网络效应和协同效应也起到了自我强化机制的作用：一旦一种货币占主导地位，它就往往保持主导地位。此外，国内交易使用外币(“货币替代”)取决于货币稳定程度和其他国家情况，包括法律框架和条例。然而，数字化可能以不同于传统动态的方式推

2、动货币的国际使用。CBDC和GSC可能通过增加竞争来降低交易成本，通过移动设备扩大获得服务和促进金融包容性，并为在全球规模的社交网络和电子商务平台上提供补充服务提供可能性。经济后果和政策挑战在很大程度上取决于采用的程度。由于后者很难预测，本文提出了不同的程式化采用方案，以检查潜在的后果。从小型跨境支付的利基应用，到一部分国家的普遍采用，再到全球采用单一的全球供应链，或几个主要的中央商务区和全球供应链之间激烈竞争的多极世界。呈现情景的目的是说明和探讨采用的可能影响。这不是预测具体结果或判断其可取性的努力。这可以降低交易成本，使最终用户受益，特别是小型交易。或许更重要的是，它提供了一种前景，即利用

3、单个交易产生的大数据，可以访问范围广泛的其他跨订单金融服务。在全球一级，由于采用生物多样性公约和全球供应链公约而产生的货币竞争，从长期来看可能导致风险分担的改善。跨境采用数字货币也带来了风险和政策挑战。外国CBDC和GSC可能增加货币替代的压力，并加剧货币错配带来的脆弱性。它们可能会降低地方政府执行货币政策的能力。如果没有适当的保障措施，它们可能会助长非法流动，使监管当局更难实施外汇限制和资本流动管理措施。就GSC而言，它们的治理面临着更多的挑战。除了国内优势外，跨境使用生物多样性公约可以帮助发行国的公司和家庭更好地管理风险(例如，通过发行以本国货币计价的债务)。但是，如果没有相应的金融市场和金融机构的发展，发行国有意义地增加了金融一体化，那么发行国可能会增加受到全球冲击的风险。