金融经济学杂志：从采矿到市场：比特币交易费用的演变（英文版）（19页）.pdf

1、我们研究了交易费用在比特币区块链从基于采矿的结构向基于市场的生态演变过程中所起的作用。我们发展了一个博弈论模型来解释导致交易费用出现的因素，以及解释矿工和用户的战略行为。我们的模型强调了采矿报酬、交易费用、价格和等待时间所起的作用，讨论了福利问题，并检验了微观结构特征(如外生结构约束)如何影响区块链上用户参与的动态。我们提供了模型预测的实证证据，并讨论了比特币演变的含义。从各种指标来看，比特币不再是一种金融好奇心。从2009年1月创世纪(genesis)50枚比特币的交易来看，目前流通的比特币数量已超过1700万枚。据估计，全球共有3500万个比特币钱包，有10万家公司接受比特币支付，其中一些

2、是通过新发行的比特币借记卡。2017年11月7日，主要比特币交易所的日交易量首次突破创纪录的50亿美元，2017年12月20日，所有加密货币的交易量均超过500亿美元。尽管交易量已从创纪录水平下降，但仍相当可观，2018年11月28日的交易量为204亿美元。最近的一项研究(见Hileman和Rauchs，2017)估计，1000万人现在持有相当数量的比特币作为金融资产。大约有10467个活跃的全球比特币节点，每个节点都包含一个完整的比特币区块链副本。2008年，比特币区块链被设想为一个分散的、不可信任的数字货币和支付系统，通过最初在Nakamoto(2008)中提出的一套复杂规则在全球范围内运

3、行。比特币生态的基础是矿工，他们在创造新的比特币和验证区块链上的交易方面发挥着至关重要的作用。挖掘涉及使用专门的计算机硬件来找到一个特定的数学哈希函数，成功的回报是以新的比特币支付。这类支付的金额，以及各种参数，例如潜在计算问题的难度，甚至可以开采的比特币总量，都是从外部指定的。比特币协议还明确规定了这些支付和难度参数的动态调整过程。买家和卖家自愿将这些交易费用附加到比特币交易中，以确保其交易包含在矿商附加到区块链的交易区块中。尽管这些费用仍然不是矿商总收入的主要组成部分，但交易费用的内生发展反映了比特币区块链从基于采矿的一套规则向能够适应不断变化的经济条件的市场化系统演变的重要一步。目前还不太清楚的是，这种转变会有多成功。本文研究比特币交易费用的演变。我们构建了一个框架来理解为什么会产生这种费用，以及它们如何影响比特币区块链的动态。研究比特币生态是复杂的，因为它涉及矿工和用户的战略行为，所有这些行为都被包装在一套外部规则中。我们发展了一个博弈论模型来解释导致交易费用产生的因素，以及矿工和用户之间的相互作用。我们的模型还强调了比特币价格、等待时间和基于采矿的收入(称为区块奖励)所起的作用。然后，我们提供了实证证据，支持我们关于等待时间对费用影响的理论结论，并对这些影响的大小进行了估计。