2021年新安股份公司农化和有机硅双主业分析报告（51页）.pdf

1、公司创建于 1965 年，原身为建德化工厂，主要生产钙镁磷肥与过磷酸钙；1969 年，公司成立建德农药厂，并在 1987 年引入草甘膦生产技术，公司曾多次获得“全国农药行业销售百强第一名”。1997 年重组开化合成，并于该年进入有机硅产业，形成两大产业互动发展格局，为公司未来“2+X”核心业务奠定了最早的基础；1998 年，成功开发氯甲烷回收并用于有机硅单体生产技术，实现氯元素大循环，并在 2001 年正式形成新安特色的氯元素循环模式。公司于 2001 年 9 月 6 日在上交所上市，后续的发展扩张主要建立在氯循环模式经验上，公司一方面吸收合并业内同行扩大规模，一方面通过与业内领先公司合作，学

2、习先进经验。2005 年公司控股重组镇江江南；2007 年与美国迈图合作设立合资公司。2019 年与赢创合作共同建设气相法二氧化硅；2021 年 6 月，公司与华邦健康、颖泰生物签订战略合作协议，有望再现强强联合，重回农药前茅。历史上主业周期性明显，业绩弹性大。2007 年，由于孟山都草甘膦装置遭遇不可抗力，油价暴涨带来生物燃料乙醇的景气，叠加农产品景气周期草甘膦价格 2008 年 3月暴涨至 10 万元/吨，同时有机硅 DMC 价格也在 2008 年处于较高水平，公司业绩呈爆发式增长，营业收入和归母净利润分别同比增加 88.59%、239.73%。此后 2009年，草甘膦行业扩张与有机硅 DMC 价格回落，公司营业收入及归母净利润出现大幅下滑。2012-2013 年间，由于美国干旱导致大豆、玉米减产，刺激农作物价格走高，种植面积增长促进草甘膦需求。同时 2013 年受中国环保核查趋紧，多企业启动设备装置检修计划，加上 2013 年 7 月四川洪水造成生产运输影响，市场供应缩紧，草甘膦价格2013 年 9 月上涨至 4.4 万元/吨，草甘膦业务贡献主要盈利来源。此后价格开始回调，2015-2017 年是草甘膦经历比较平稳的底部盘整时期。而 2016 年启动的国内供给侧改革，叠加海外有机硅装置的不稳定，使得 2016 年后的几年里国内有机硅生态相对受益，企业盈利也不错。