【公司研究】大地熊-高性能烧结钕铁硼永磁领域领先企业-20200713[24页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 磁性材料磁性材料 审慎增持审慎增持 ( ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 收盘价（元） 总股本（百万股） 流通股本 （百万股） 总市值（百万元） 流通市值 （百万元） 净资产（百万元） 总资产（百万元） 每股净资产 相关报告相关报告 分析师： 邱祖学 S0190515030003 苏东 S0190519090002 王丽佳 S0190519080007 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会

2、计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 631 653 792 1052 同比增长同比增长 7.7% 3.5% 21.2% 32.9% 净利润净利润(百万元百万元) 58 61 78 105 同比增长同比增长 39.8% 5.2% 27.2% 35.9% 毛利率毛利率 23.5% 22.6% 23.2% 24.0% 净利润率净利润率 9.2% 9.3% 9.8% 10.0% 净资产收益率（净资产收益率（%） 15.6% 13.2% 14.4% 16.3% 每每股股收益收益(元元) 0.72 0.76 0.97 1.32 每股经营现金流每股经营现金

3、流(元元) 0.66 0.69 1.25 1.16 投资要点投资要点 公司致力于烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，主要应用于汽车工 业、工业电机和高端消费类电子等重要工业产品领域。公司自主开发和掌 握了涵盖烧结钕铁硼永磁材料磁体制备、机械加工、表面防护和再生制造 等领域的多项核心技术，是拥有全过程核心专利技术的企业。2019 年营 业收入 6.31 亿，同比+7.74%；归母净利润 5,799.51 万元，同比+39.82%。 公司 2019 年烧结钕铁硼磁体产量为 1,251.96 吨，根据公开资料测算，公 司烧结钕铁硼磁体产成品产能在国内的占比约为 1.21%。 短期看产销增长和认证通

4、过，长期看新能源的发展。募投项目建成投产带 来产销增长，且通过新能源车一线供应商等认证。长期来看，预计从 2020-2025 年全球新能源汽车将迎来快速发展期，将拉动动力电机用烧结 钕铁硼需求快速增长，年均 20%增速以上。 公司是国内高性能烧结钕铁硼领域领先企业， 尤其在汽车及工业电机领域 具备较强的市场竞争力。盈利预测与评级：考虑募投项目考虑募投项目 1,500 吨吨烧结钕烧结钕 铁铁硼永磁材硼永磁材料建料建设期设期以及下游需求受到全球公共卫生事件的影响， 预计公以及下游需求受到全球公共卫生事件的影响， 预计公 司司 2020-2022 年归母净利分别为年归母净利分别为 0.61、0.78

5、、1.05 亿元，亿元，EPS 分别为分别为 0.76、 0.97、1.32 元。首次覆盖，给元。首次覆盖，给予予公公司司“审慎增持审慎增持”评级评级。 风险提示 风险提示：下游需求下游需求不达预期不达预期；汇率波动汇率波动; 贸易政策贸易政策变动风险变动风险; 项目项目进程进程不达不达 预期等预期等。 大地熊大地熊 688077 高性能高性能烧结钕铁硼烧结钕铁硼永磁永磁领域领域领先企业领先企业 2020 年年 07 月月 13 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 新股新股研究报告研究报告 目目 录录 1、国内高性能烧结钕铁硼领先企业

6、 . - 4 - 2、下游需求旺盛，稀土永磁材料前景广阔 . - 7 - 2.1、应用于新能源、节能环保、智能制造领域，中国供应链占据核心话语权 - 7 - 2.2、预计 2022 年全球高新能钕铁硼磁材需求约 8 万吨，年均增速约 12% . - 9 - 2.3、烧结钕铁硼综合性能最优，预计仍将是主流工艺 . - 13 - 3、公司聚焦汽车和工业电机领域烧结钕铁硼产品 . - 14 - 3.1、2015-2019 公司营收及归母净利 CAGR 分别 13%/24%，实现高速增长 . - 14 - 3.2、公司属烧结钕铁硼生产商第一梯队，率先突破高温热稳磁材突破 . - 18 - 4、盈利预测