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2021年永艺股份公司产业链与竞争优势分析报告(29页).pdf

上传人: 1466255****qq.com 编号:41720 2021-06-24 29页 1.55MB

1、公司以自营出口为主,主要采取 ODM 和 OEM 的方式向北美、欧洲、亚洲等市场销售, 主要客户为国际大型办公家具零售商、渠道商、制造商以及系统集成商。 公司的盈利模式:主要为向海外知名客户(品牌商、零售商、贸易商)供应办公椅、沙 发等获取利润及现金流,经历了从早期单一大客户,到多市场、多客户、多品类的演变 实现利润及现金流规模扩张。 公司的服务模式:深耕差异化的核心产品为载体,实施大客户战略,通过精确分析客户 需求+依托研发能力针对性开发产品,提供综合的供应解决方案,实现了多市场的大客 户拓展,以及在大客户供应体系内地位持续提升。 公司的组织模式:矩阵式组织结构,纵向按产品大类划分事业中心,

2、横向设立研究院等 职能部门,导入 BLM 管理体系,各部门实现目标拆分、考核,明确短中长期战略实现路 径。 公司的商业模式演进:“先聚焦后外延”的经营战略贯穿发展历程,从动态角度来看,每 一次产品、客户、渠道的外延均是能力圈拓展的必然结果。前端精细化、大客户营销方 式背后的依托,是多年持续重研发、精益生产带来的产品力支撑,差异化产品及交付能 力使得公司在供应链地位持续提升,早期布局的越南、罗马尼亚产能已成稀缺资源,进 一步夯实公司供应链地位。我们认为,公司当前处于渠道、市场、商业模式进一步升级的阶段,在旧有的海外大客户销售规模持续扩张背景下,国内市场依托电商、大客户营 销、经销渠道拉动已成新亮点,自主品牌在销售规模扩张下形成愈发显著的品牌露出效 应,国内市场零售模式有望成为商业模式演进的新阶段。 办公椅产业国际分工明确,公司处于中游制造供应端,大宗大客户为主要销售模式。从 动态角度来看,公司市占率提升体现公司在供应链内地位提升,带来销售能力外溢、品 牌露出逐渐凸显,经销和线上渠道占比提升将成为公司供应链地位提升后的第二阶段, 面对广阔的零售市场,预计经销、线上渠道收入进入高增长阶段。以公司线上收入为例, 基数较低但 2015-2019 年复合增长率接近 200%,除积极运营战略外,规模化带来的品 牌效应将为经销、线上销售增长的加速催化。

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本文主要分析了永艺股份的发展情况,包括以下几个关键点: 1. 永艺股份是A股首家座椅企业,专注于坐具研发、生产、销售,主要产品包括办公椅、沙发等,销售范围覆盖全球70多个国家和地区。 2. 2019年全球办公椅市场规模约251亿美金,中国是全球最大的办公椅生产国,占全球产量的30.2%。永艺股份在全球市占率仅0.91%,市场提升空间巨大。 3. 永艺股份坚持差异化战略,重视研发投入,拥有行业领先的研发实力。2019年研发费用率高达4.15%,远高于行业平均水平。 4. 永艺股份深耕国际主流客户,通过精确分析客户需求,依托研发能力针对性开发产品,实现多市场的大客户拓展。 5. 永艺股份在越南、罗马尼亚等地布局海外产能,有效提升公司订单承接能力,有望进一步提升市占率。 6. 预计2020-2022年,永艺股份营业收入分别为33.14亿元、42.96亿元、51.75亿元,归母净利润分别为2.50亿元、3.29亿元、4.05亿元,业绩增长确定性强。 7. 首次覆盖,给予“买入”评级。
办公椅行业未来发展趋势如何? 永艺股份如何通过研发和生产管理获得竞争优势? 疫情对办公椅行业有何影响?
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