2021年永兴材料公司不锈钢与锂电双业务分析报告（30页）.pdf

1、 供需对接：供需格局向好，利好公司长期发展供给端，近两年不锈钢长材行业陆续迎来了较大规模的产能投放，短期内可能会存在较大的供给压力，但是这并不意味着公司会受到行业供给承压的负面影响。这主要是由于公司主打高端化、差异化路线，下游客户认证门槛较高、粘性较强，因此新增产能并不会侵蚀公司原有的市场份额。而在需求端，以石油开采及炼化与高端装备制造为代表的不锈钢棒线材终端应用领域也在持续复苏，这也将为公司产品需求提供有力的支撑。因此我们认为，对于公司而言，不锈钢棒线材行业供需格局正在不断改善，这为公司不锈钢棒线材的长期发展提供了良好的契机。 公司核心看点：结构升级，特钢定位高端市场&n

2、bsp;产品定位高端，认证优势显著公司长期从事不锈钢棒线材及特殊合金材料的研发、生产和销售，产品具有“专、精、特、新”的特点，经过多年不断研发创新，目前已拥有 11 个大类、200 多个品种，广泛应用于电力装备制造(火电、核电)、石油开采及炼化、交通装备制造(汽车、船舶、高铁、航空)、国防军工等高端装备制造领域。与普通的不锈钢产品所不同，公司不锈钢棒线材定位高端，主要应用于装备制造领域的关键部件，呈现出典型技术竞争型特点。同时由于应用领域的特殊性，终端客户对采购产品的材质、性能和质量稳定性有着很高的要求，因而往往会对相关供应商进行认证以此确保产品质量的稳定性与可靠性。而这种认证一旦确定，新的供

3、应商在短时间内很难进入，这在一定程度上形成了供应商认证壁垒。经过多年的技术积累与发展，公司在行业内已经具备较高的知名度与认可度，目前已经取得中石化、东方电气、上海电气、哈尔滨电气等终端核心客户的认证资质。 上下游产能匹配合理，产销量仍有提升空间炼钢环节，公司具有不锈钢及特殊合金炼钢产能35 万吨/年，其中炼钢一厂产能10 万吨/年(此前由于生产工艺的限制，产能利用率仅有 60%-70%，后 2019 年经过技术改造，目前已经基本达产)，炼钢二厂产能 25 万吨/年。下游产品环节，公司合计产能 30 万吨/年，主要包括线材、大盘卷以及棒材产能共 25 万吨/年，剩余部分为委外锻压件 3 万吨/年与直销钢锭2 万吨/年。由于在加工过程中会出现一些边角废料，公司产品整体成材率基本保持在 90%-92%区间范围内，因此总体来看，公司上游炼钢与下游产品环节的产能基本匹配。在一季度生产经营受到疫情影响的背景下，公司 2020 年全年累计实现销量29.12 万吨，较2019 年增加0.11 万吨。我们预计，在现有产能水平下，随着后续技改项目的继续深入，未来公司产销量仍有10%左右的提升空间。