2021年海外教育行业校外培训发展现状分析报告-三个皮匠报告

1、我们认为，从政策梳理中可以看出，政府的意图并不是限制甚至禁止民办教育、校外教培的发展，而是希望社会资本以更规范的方式参与到教育事业中，并提供其特有的、符合国家人才培养方向的积极贡献，与国家共同推动教育质量和教育水平的提升，同时促进教育资源的公平化。除了已经明确下达的政策外，三月对于教培行业而言冲击较大的事件，还有几次网络消息的传出，包括北京线下培训机构停课、六岁以下学生暂停课外培训、开展义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担试点工作(“双减”工作)，这些消息都引起了教育行业参与者和资本市场投资人的极大关注。我们认为，一方面，网传消息的真实性有待考证，部分内容已被官方辟谣，一切应以官方口径披露的

2、消息为准。另一方面。政策导向目前已经非常明确，关于教培机构的监管和改革，长期而言对于行业向好发展和竞争格局优化都是有正向促进作用的，具体内容请参考我们于 3 月 12 日发布的快评教培从严常态化是长期趋势。虽然短期利空消息的出现，引起了市场情绪波动，进而导致教培股价大跌。但情绪冲击对公司长期基本面和发展空间并无绝对化影响，绩优公司反而往往在危机时刻都会展现出良好的应对调整能力和抗风险能力，并在之后给到市场超出预期的表现。我们建议投资者待官方监管要求落地后，更多关注上市公司实际业务开展的情况和后续影响。多家公司披露财报，业绩亮眼超预期本月有 2 家教培、8 家学历教育公司披露 FY2020 财报

3、。大部分公司在疫情期间都获得了超越市场预期的业绩，具体业绩更新如下：其中，作为在线教培龙头的跟谁学(GSX.N)，收入增长符合预期，K12 业务高速增长。FY20Q4 跟谁学收入增至 22.11 亿元(+136.5%)，主要驱动因素为K12 正价课付费人次的增长。K12 正价课付费人次达到 213.9 万人(112.8%)。 FY2020 总营收 71.25 亿元(+236.9%);K12 在线课程的收入 62.37 亿元(+265.5%)，占总收入的 87.5%，与去年同期相比+6.9%。正价课付费人次587.1 万人(+168.4%);K12 正价课付费人次 542.9 万人(+177.3%)。

2021年海外教育行业校外培训发展现状分析报告（14页）.pdf

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