1、在公司顺利完成诺华苏州工厂整合且海内外行业需求持续高景气的大背景下，市场 对于公司 CDMO 业务短中期的持续爆发已经形成了较为一致的认同。但是对于公司 CDMO 业务的长期稳定性和远期空间仍存在一定的讨论。 我们则认为，九洲的比较优势主要是在商业化大生产的质量体系、合规产能，重磅 炸弹级创新药原料药的生产经验，以及氟化学、绿色化学等方向高技术附加值的工艺研 发。以此为切入点，公司进行业务纵深拓展、向一站式服务平台升级的路径，也具有良 好的可行性。而从客户丰富度和合作深度、订单增长、生产和研发基地布局等多个维度 分析，公司 CDMO 业务的平台属性和抗波动能力均处在不断强化的趋势之中，有望向“
2、全 球知名的一站式服务 CDMO 平台”的发展愿景稳步迈进。从全球市场的维度上来看，MNC(拥有遍布全球的子公司或销售网络的大公司)药 企对于 CDMO 企业而言仍然是决定业务增长和长期天花板的关键。近年来，全球创新药市场发生了许多新的趋势性变化。在研发环节，Biotech 在临床 后期的占比呈持续提升的趋势。根据 IQVIA 的数据，2018 年 biotech 公司的后期研发项 目占 2018 年所有后期研发项目的 72%。但是由于销售网络的壁垒以及 MNC 企业贯行的 并购战略，全球创新药销售仍然由 MNC 企业所主导。根据 Evaluate pahrma 的相关统计， 2016年全球前10和前20大制药企业在全球处方药销售额中的占比分别达到41%和64%。 2019 年，全球前 10 大制药企业在全球处方药销售额中的占比已达到 42%。
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