【研报】瑞幸咖啡发展秘笈： “天下武功唯快不破”（26页）.pdf

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1、2018 年瑞幸咖啡销售单价 9.1 元，低价销售是导致公司亏损的原因之一。根据招股书披露， 2018 年瑞幸咖啡全年咖啡销售量达到 7150 万杯，然全年咖啡(Freshly brewed drinks)的销售收入为 6.49 亿元，平均每杯咖啡售价 9.1 元。当前瑞幸销售的“大师咖啡”平均原价25 元，平均折扣在 34 折之间。9.1 元的均价甚至低于市面上便利店咖啡的价格，与星巴克浓缩咖啡均价 32 元有明显的差距。此外，其他产品(小吃和果汁)2018 年收入 1.36 亿元，平均单份产品的售价为 7.5 元，同样处于较低水平。售价低导致瑞幸收入规模较小，是导致公司亏损的原因之一。瑞幸

2、单店收入约为 81 万元，平均单日销售杯数 253 杯。2018 年瑞幸全年营业收入 8.41 亿元，2018 年 Q1-Q4 分别新增门店 281 家、334 家、565 家、884 家，整合后计算得到 2018年瑞幸单个门店平均销售收入为 81.2 万元，其中咖啡销售占比 75%，若按 2018 年单杯 9.1元平均价格计算，瑞幸单日销售量 253 杯(按每月 22 个工作日计算)。瑞幸实际销售量超过 7150 万杯，2018 年单店平均销售杯数低于星巴克。根据招股书披露的每季度平均每月销售现制饮品计算，2018 年全年累计销售现制咖啡数量为 7150 万杯，综合2018 年四个季度开店情

3、况计算，平均每家店每天销售咖啡数量约为 259 杯(按每月 22 个工作日计算)，这一数量低于星巴克每日销售量。星巴克在全球持续扩张，2018 年在全球的营业收入 247.2 亿美元。根据历年财报数据，星巴克自 2010 年以来，全球门店数量(直营+加盟)数量持续增长，从 1.69 万家增至 2.93 万家，营业收入持续增长，2018 年全球的营业收入 247.2 亿美元，同比增长 10%，实现净利润 28.67 亿美元，同比减少 6%。星巴克模式重心逐渐向直营模式转移，直营门店贡献 80%的收入。根据年报披露，2018 年直营门店数量达到 15341 家，净增 2066 家，加盟店 1398

4、3 家，净减少 81 家。从门店数量来看，直营门店与加盟门店相差不大，但 2018 年直营门店凭借 52%的门店占比贡献了 80%的收入，是星巴克收入的主要来源。星巴克 2018 年直营单店收入 128 万美元，较 2017 年同比下滑。根据历年年报整合计算， 2018 年直营门店单店收入 128.35 万美元，较 2017 年 132.96 万美元同比降低 3.5%。年报披露，2018 财年星巴克咖啡销售额占总营收比重为 74%，若按单杯咖啡 30 元单价计算，星巴克平均单个门店每天咖啡的销售量达到 581 杯，若按单杯咖啡 35 元单价计算，星巴克平均单个门店每天咖啡的销售量达到 498

5、杯。(汇率按 1 美元=6.7 人民币计算，按全年 365 天计算)星巴克亚太地区单店收入低于全球平均水平，平均单店每天销售量在 300360 杯。细分到亚太市场，根据年报披露，2018 财年亚太地区直营门店 5159 家，亚太地区直营门店收入40.97 亿美元，亚太地区直营门店单店收入约为 79 万美元，若同样按 74%的收入占比计算，若按单杯咖啡30元单价计算，亚太地区星巴克平均单个门店每天咖啡的销售量达到360 杯，若按单杯咖啡 35 元单价计算，亚太地区星巴克平均单个门店每天咖啡的销售量达到 308 杯(按全年 365 天计算)。截至 2018 财年，星巴克在中国直营门店 3521 家，为当前中国第一大咖啡连锁。