【研报】环保行业碳中和系列报告：全国碳市场落地在即企业CCER价值有望重估-210604（23页）.pdf

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1、从时间维度上看，CCER 项目成交量与价格均呈现波动上涨趋势。截至2021 年5 月30日，2021 年中国碳市场CCER 累计成交量 3067 万吨，已接近2020 年成交量的一半，预计在CCER 抵消机制不明确前，本年度成交量与去年基本持平;从交易最为活跃的上海CCER二级市场挂牌交易的均价来看，CCER 价格呈现较为明显的上涨趋势，主要原因在于：首先， 2017 年停止 CCER 备案后，CCER 存量随着履约消耗而逐年减少;其次，当前全国统一碳市场的抵消机制还未明朗，随着今年6 月底统一全国碳交易市场开市，在未来 CCER 价格上涨的预期下，CCER 持有者可能会持观望态度。就价格而言

2、仍需要注意的是，大量CCER 的交易其实是通过线下协议的方式完成的，例如上海碳市场2015-2020 年线下协议交易总量是挂牌交易量的 4.5 倍，但线下协议交易价格远低于线上挂牌交易价格，例如上海碳市场2017-2019 年年度线上挂牌交易的均价为线下协议交易均价的 8-11 倍;同时，不同类型项目产生的CCER 的价格也存在一定差异，未来环保效益确定性强的项目产生的CCER 的价格具备更大的上涨空间。第三阶段：全国碳交易市场阶段，CCER 有望重启从政策上来看，当前未明确全国碳交易市场核证减排抵消比例的量化指标。2021年3月，生态环境部发布碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)(征求意见

3、稿)(简称“暂行条例”)，本次暂行条例明确提出重点排放单位可以购买经过核证并登记的温室气体削减排放量，用于抵销其一定比例的碳排放配额清缴。相比而言，2021 年1 月发布的碳排放权交易管理办法(试行)(简称“管理办法”)明确抵消比例为 5%。暂行条例没有明确的量化为增加核证减排量抵消碳排放配额创造了空间，放宽了实施可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目来实施碳减排。此外，重新纳入自愿减排核证机制已提上日程。暂行条例指出可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目的实施单位可以申请国务院生态环境主管部门组织对其项目产生的温室气体削减排放量进行核证。2017 年3 月，由于温室气体自愿减排交易量小、个别项目不够规范等问题，发改委暂缓受理温室气体自愿减排交易方法学、项目、减排量、审定与核证机构、交易机构备案申请。暂行条例重新纳入自愿减排核证机制，温室气体自愿减排交易管理办法有望修订，相关方法学、项目等将重新开启申请审核，为后续全国碳交易市场提供有效补充。