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【公司研究】东航物流-深度研究报告:新格局、新动能、新机遇预计航空物流市场迎黄金发展期-210603(59页).pdf

上传人: 木*** 编号:38948 2021-06-04 56页 1.81MB

1、公司提供卡车航班业务和内场运输业务。多式联运服务旨在解决航空货运的断路问题,由于航空货运本身无法提供门到门服务,因此需要提供多式联运服务进行地面段或航班间的接驳服务。卡车航班业务:截至2020 年末,公司共运营58 条国际进出港监管卡车航班路线,为国际进出港货物提供国内段地面运输延伸服务,并提供卡车装卸、货物分解、理货等服务,同时在上海机场为国际货运代理提供国际进港货物送仓服务及国际进出港货物海关辅助查验、单证核销等服务。2018-2020 年,卡车航班及国际进港送仓货物总量分别为 57 万吨、63.48 万吨及68.93 万吨。内场运输业务主要依托东航物流货站资源,为各航空公司及货运代理人等

2、客户提供围绕上海虹桥和上海浦东两个机场间及机场各货站间的货物短驳及航空设备短驳等服务。 2018-2020 年,发行人内场运输总货量分别为62.22 万吨、66.63 万吨及72.97 万吨。仓储业务公司以货站为核心,将客户与航空相关的仓储集聚在机场周边,为客户提供仓储服务。除普通货物的仓储外,发行人还针对特殊货品性质的仓储需求,在货站设施中设有温控货物仓库(包含冷藏库、冷冻库及恒温库)、危险品仓库、贵重品仓库、活动物仓库及超大超重货物仓库等,为进出港货邮提供多种特种仓储服务。总体来看,公司以货站为“点”,运力资源为“线”,建立了“点”+“线”的国内核心运输枢纽整体布局。公司货站业务在上海两场占据绝对份额,竞争格局良好。公司在浦东机场布局了浦东西区货站、浦东北区货站、浦东南区货站、浦东物流中心货站、浦东东区货站等 5 座货站,在虹桥机场布局了东区和西区两座货站,合计在上海两场布局7 座货站。2020 年度公司在上海浦东机场和虹桥机场分别完成货站操作量194.84 万吨和23.24 万吨,合计 218.08 万吨,占浦东机场和虹桥机场货邮吞吐量合计的 54.18%,处于上海市场货站操作业务领先地位。其中,在浦东机场占比超过 50%,近年来呈提升趋势,20 年大幅提高 2.6 个百分点,在虹桥机场公司占比则达到70%左右。

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本文是关于东航物流(601156)的深度研究报告,主要内容包括: 1. 东航物流是航空物流第一股,拥有央企+民企+员工持股的多元股权结构,有助于释放公司经营活力。 2. 公司拟募集资金24.1亿,用于浦东综合航空物流中心建设、全网货站升级改造等,以拓展业务、提升竞争力。 3. 2018-20年公司收入分别为108.9亿、113.0亿、151.1亿元;归母净利分别为10亿、7.9亿、23.7亿元。20年利润同比201%,主要因疫情下全货机机队运力紧张,需求大增,盈利水平大幅提升。 4. 公司构建了航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案三大业务,可有效平滑周期波动,强化成长基础。 5. 航空物流市场预计迎黄金发展期,新格局、新动能、新机遇,生鲜电商与跨境电商两大抓手,预计支撑航空物流景气度。 6. 投资建议:给予公司21年20倍PE,一年期目标市值540亿,股价34元,首次覆盖给予“推荐”评级。
东航物流混改后有何优势? 航空物流市场迎黄金发展期,原因是什么? 东航物流如何构建业务组合以平滑周期波动?
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