【公司研究】晋控煤业-肩负集团资产上市重任乘风而起成长可期-210603（23页）.pdf

《【公司研究】晋控煤业-肩负集团资产上市重任乘风而起成长可期-210603（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】晋控煤业-肩负集团资产上市重任乘风而起成长可期-210603（23页）.pdf（22页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2021 年 06 月 03 日 晋控煤业晋控煤业（601001.SH） 肩负集团资产上市重任，肩负集团资产上市重任，乘风而起成长可期乘风而起成长可期 山西动力煤龙头，优质煤炭资产上市整合平台。山西动力煤龙头，优质煤炭资产上市整合平台。公司为优质动力煤生产企业，位于国家大型煤炭规划基地的晋北基地，主要开采大同煤田，地理位置优越，交通便利。公司主要从事煤炭、化工和建材等业务，公司控股股东为晋能控股煤业集团，实控人为山西省国资委。2020 年 12 月，公司更名为“晋控煤业”，明确山西动力煤上市平台战略定位。公司收购

2、同忻煤矿 32%股权增厚业绩，叠加煤价上涨，2021 年 Q1 实现归母净利 5.1 亿元，同比增长 73.1%。 乘煤价涨势之风，公司业绩可期乘煤价涨势之风，公司业绩可期。短期来看，安监、环保压力持续加大，进口煤管控亦难言放松；而在经济复苏的背景下需求端或有明显改善，供需矛盾难解，预计全年中枢或上移至 700750 元/吨附近，较 2020 年均价上涨 120170 元/吨，公司全年业绩可期。长期来看，行业供给受限，集中度提高，行业高质量发展可期。公司煤炭资源储量丰富，资源禀赋优异。煤质具有低灰、低硫、高发热量等特点；且煤炭资源赋存条件好，适宜综合机械化生产。公司地处大秦铁路起点，煤炭运输具

3、备便利的条件。截至 2020 年末，公司并表矿井合计产能 3210 万吨/年，权益产能 2223 万吨/年，单井产能规模超千万。 肩负晋能控股煤炭资产上市重任，未来成长空间巨大肩负晋能控股煤炭资产上市重任，未来成长空间巨大。2 月，山西国运召开省属企业“一企一策”考核签约大会，会上提出省属企业“资产证券化率达 80%以上”的定量目标。公司所属的晋控煤业为晋能控股集团煤炭资产的主要上市平台，晋能控股集团为山西省第一、全国第二大煤炭企业，集团资源储备丰富，实力雄厚。2020 年 10 月，晋控煤业集团将同忻煤矿优质煤炭资产成功注入上市公司，增厚业绩预期。未来晋能控股集团有望在政策促进下继续深化改革

4、，提高资产证券化率，有计划地将煤炭资产逐步装入既有上市公司平台，未来成长空间巨大。 投资建议。投资建议。公司为山西省动力煤龙头，煤炭资源储量丰富，资源禀赋优异。公司地处大秦线起点、运输便利。在山西国企改革提速下，资产收购序幕开启，公司已于 2020 年 12 月收购集团优质资产同忻煤矿 32%股权，后续伴随集团有计划地将煤炭资产逐步装入，公司未来成长可期。我们预计公司 2021 年2023 年实现归母净利分别为 26.4 亿元、28.4 亿元、30.6亿元，EPS 分别为 1.57 元、1.69 元，1.83 元，对应 PE 为 4.7、4.3、4.0。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险

5、提示：煤价大幅下跌，进口煤管制放松，山西国企改革进度不及预期，资产注入存在不确定性。 财务财务指标指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 11,358 10,905 14,299 14,941 15,430 增长率 yoy（%） 0.9 -4.031.1 4.5 3.3 归母净利润（百万元） 897 876 2,635 2,837 3,063 增长率 yoy（%） 36.0 -2.4200.9 7.6 8.0 EPS 最新摊薄（元/股） 0.54 0.521.57 1.69 1.83 净资产收益率（%） 12.1 10.623.3 19.9 17.

6、7 P/E（倍） 13.7 14.04.7 4.3 4.0 P/B（倍） 1.9 1.7 1.2 1.0 0.8 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 注：股价为 2021 年 6 月 1 日收盘价 买入买入（首次首次） 股票信息股票信息 行业 煤炭开采 前次评级 6 月 1 日收盘价(元) 7.34 总市值(百万元) 12,284.96 总股本(百万股) 1,673.70 其中自由流通股(%) 100.00 30 日日均成交量(百万股) 57.32 股价走势股价走势 -21%0%21%41%62%82%103%123%2020-062020-092021-012021-05晋控煤业沪深300