【研报】公用事业行业深度报告：垃圾焚烧发电持续高景气-210530（29页）.pdf

1、近5 年，垃圾焚烧项目的吨垃圾发电量呈上升趋势，入炉垃圾的发电量从每吨 420 度提高到490 度，进厂垃圾的上网发电量从每吨 265 度增加到 300 度，未来随着干湿垃圾分类进行，仍有一定的上升空间。3.1.2 燃煤火电基准电价燃煤电价市场化趋势。2019 年10 月，发改委将燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制，“自 2020 年 1 月 1 日起，基准价按当地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动幅度范围为上浮不超过 10%、下浮原则上不超过 15%。” 在新机制下，下游的电力需求也可以影响电价，如果电力供大于求，电价下降;电力供应紧张，电价就会上调。此次出台的

2、政策进一步兼顾上下游波动，结合了煤炭价格和电力市场状况。基准电价变化对垃圾焚烧发电的综合电价和盈利能力有影响。我们以卡万塔公司为例，观察美国电力市场化定价及公司如何在市场化电价下维持营收稳定。从2015 到2018年，卡万塔垃圾发电的上网电价从0.037 美元/千瓦时降至0.027 美元/千瓦时，电力及蒸汽销售收入减少;同时，公司提高了垃圾处理服务费，约从 63 美元/吨提升到 67 美元/吨。在市场化机制运作下，通过市场化上网电价和垃圾处理服务费的联动机制，以维持总利润不发生大波动。我国基准电价定价原则会逐步向市场化方向靠拢。在碳达峰、碳中和的目标约束下，以煤炭为主的电力势必进行结构转型，带

3、来煤电电价中发电成本、电力消纳成本、碳成本的结构变化。随着光伏、风电平价上网的推进，新能源占比将稳步提升，最终在我国形成并实现以新能源为主的新型电力系统。我们预计，未来一段时期，基准电价整体呈现向上趋势。3.1.3 垃圾焚烧发电的电价补贴电价补贴是垃圾焚烧发电项目的重要收入来源。2012 年颁布的可再生能源电价附加补助资金管理暂行办法和其他有关垃圾焚烧发电的政策确定了“280kwh、0.65 元 /kwh”的发电上网补助标准，无疑是本行业最具“里程碑”意义的制度，对我国垃圾焚烧发电行业的发展起到了决定性的作用。2020 年1 月，国家财政部联合多部委对上述政策进行了更新，颁布了可再生能源电价附加补助资金管理办法，去掉了2012 年政策名称中的“暂行”，并在此后出台了系列政策对焚烧发电补贴条件进行了重新定义。新政下，补贴部分的总电量减少。2012 年暂行办法按入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算，每吨垃圾上网电量 280kwh 内，按0.65 元/kwh 补贴，补贴无项目年限和小时数限制;而 2020 年办法对发电补贴总电量限制为“项目容量项目全生命周期合理利用小时数”且项目需并网起未满 15 年，按0.65 元/kwh 补贴。