【研报】商业贸易行业深度报告：从孩子王招股说明书看母婴行业投资机会-210531（36页）.pdf

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1、4.2. 线下：母婴连锁专卖店成为线下主流消费场景线上渠道增速放缓，销售占比趋于稳定。得益于 2010-2016 年新出生人口的持续走高，移动互联网的高速发展，跨境电商等政策的放开，线上母婴销售迎来爆发式增长。但由于近年出生率不断下滑，母婴产品趋于高端化，线上母婴销售增速已经放缓，根据BDR(比达咨询)的数据显示，2018 年我国母婴电商市场增长率已经低于母婴行业整体增长率，预计2020 年母婴行业整体增长率为13.9%，而线上母婴市场增长率仅为7.5%。占比将下降为21%。因此，我们认为电商渠道对线下母婴渠道的冲击已经结束，线下实体店仍然是目前及未来母婴市场最主要的销售渠道。母婴店正取代传统

2、商超成为线下主流渠道。在母婴行业发展早期，产品主要集中在超市、百货商店等大卖场中销售，随着母婴产品种类的日益丰富，母婴人群需求的日益专业化，母婴产品销售逐渐从大卖场中单独细分出来成为“母婴连锁专卖店” 这一种新型连锁业态。根据 Euromonitor 的数据显示，2018 年我国母婴连锁市场规模达到 1843 亿元，增速达到 20%，显著高于母婴市场整体增速。根据 CBME 的数据显示，母婴店在线下渠道的销售占比也达到 73%，远高于超市等大卖场渠道，成为消费者线下消费的最主要渠道。线下母婴连锁店市场集中度低，呈区域分布特征。目前，国内大型母婴连锁企业都分布在主要的经济发达城市，并通过在多个区

3、域建立分公司和连锁经营的方式逐步拓展地理覆盖范围。但由于跨区经营的物流成本高，管理难度大，相比当地母婴企业，跨区经营具有相对劣势，使母婴连锁品牌的影响力有一定的区域局限性，这也导致目前我国线下母婴连锁店的市场集中度较低，呈现区域分布特征。根据 CBME提供的数据显示，2019 年我国线下母婴连锁店中，拥有 51100 家以及 100 家以上门店的占比仅有5.29%和4.12%。门店数量小于5 的占比达到49.41%。尤其是在三四线及以下城市，均存在着当地的小型连锁品牌。目前国内规模较大的几家母婴连锁企业中，乐友孕婴童以及丽家宝贝主要分布在华北地区，孩子王主要分布在华中华东地区，爱婴室主要布局华东地区，贝贝熊主要布局湘赣地区，爱婴岛主要分布在华南和华中地区。