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【公司研究】钱江摩托-深度报告:厚积薄发国潮机车实力派-210530(43页).pdf

上传人: 木*** 编号:38490 2021-06-01 40页 4.85MB

1、 进入2019年以来,自主中大排量摩托车优质供给持续增加,价格下探、谱系逐步完善(车型+排量段); 钱江摩托:2020年5月推出新品牌QJMOTOR,凭借动力总成、车型积累,快速投放追(街车)、逸(复古)、闪(巡航)、赛(仿赛)、骁(探险)5个车系、8款车型,排量覆盖250-750cc,且多数与贝纳利同平台,2020年全年贡献销量近1万, 2021年预计6-7款新车型上市,包括备受期待的仿赛车型赛350和赛250; 春风动力:凭借突出性价比优势及时尚外观设计,仿赛车型250SR 2020年2月上市即成爆款,2020年销量3万+,公司销量占比近50%;叠加街车250NK,250系列合计贡献近70

2、%销量;首款大排量复古700CLX自2020年7月上市以来亦表现良好; 隆鑫无极:2020年8月推出探险车300GY及第二款街车300DS,2021年3月推出复古车型500AC。 供给端继续发力:2021年,QJMOTOR预计将有6-7款新车上市,包含多款仿赛车型;春风3月初推出250SR赛道版,加量不加价,5月推出800MT;隆鑫无极3月底上市复古500AC;本田CKD国产CM300太子车型; 需求端持续向好:中大排量摩托车市场的增量客户群主要为新兴年轻群体(20-25岁),历经两年左右培育期,摩旅文化基本形成;中排量摩托车置换周期短,伴随驾驶水平日趋精进,很多玩家并不满足于中排量摩托车,一般半年至一年即产生更大排量购车需求,需求转移有望在2021-2022年逐步显现; 政策端边际改善:禁限摩政策放开呼声日益高涨,以管代禁有望成为趋势; 综合上述因素,我们看好2021年国内中大排量摩托车市场(250cc以上排量)30%以上增长,全年销量达到26.4万辆以上。

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本文主要分析了钱江摩托(000913.SZ)的深度研究报告,包括公司历史沿革、行业趋势、主营业务、非主营业务以及投资建议。 1. 公司历史沿革:钱江摩托从国企转变为民企,吉利控股目前占4/6董事席位,公司治理结构持续改善。 2. 行业趋势:中大排量摩托车(250cc以上)消费快速兴起,未来十年销量复合增长率有望达到20%以上。 3. 主营业务:公司聚焦中大排量摩托车,2020年推出新品牌QJMOTOR,预计2021年销量4万台以上,贡献核心增量。 4. 非主营业务:锂电业务停产,房地产项目已竣工,封装和电控业务不再投入资源。 5. 投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.01亿元、6.27亿元和8.23亿元,对应EPS分别为0.89元、1.38元和1.82元。给予公司2022年25倍PE估值,目标价34.5元,维持“买入”评级。
钱江摩托如何从国企转型为民企? QJMOTOR新品牌如何助力钱江摩托业绩增长? 钱江摩托如何应对禁限摩政策带来的挑战?
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