2021年中航重机公司业务布局与经营效率分析报告（12页）.pdf

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1、我国在未来将成为民航飞机需求第一大国，需求缺口强力推动国产大飞机发展。根据中国商飞公司市场预测年报(2020-2039)，预计国内民航飞机 2020-2039 年新增交付量为8725 架，二十年累计市场空间为 13250 亿美元，按 6.95 人民币/1 美元的汇率进行估算，预计未来 19 年我国民航客机采购价值量约为 9.21 万亿元，平均每年 0.48 万亿。到 2039年，中国占全球客机机队比例将从现在的 16.19%增长到 21.71%。国产民机项目稳步推进，子公司陕西宏远公司参与制造的国产民机 ARJ21 批产订单保持稳定。ARJ21 飞机 2021 年年产量预计较 2020 年翻倍

2、增长，进入产能快速爬坡期。同时，宏远公司高度关注国际民航市场，成功开发了赛峰起落架公司 T 型锻件，实现批产交付。公司稳固和发展与商发、商飞的合作关系，不断提升国产民机配套市场占有率，C919 型号飞机预计将于 2021 年底获得适航型号合格证并交付商业运营，打开我国民用干线飞机的广阔市场。综上我们认为，国产民机的发展，将为产业链带来国产化的历史机遇，以公司为代表的上游航空配套产业链有望实现快速放量。我们认为，公司受到军民航空锻铸件市场需求双轨同时驱动，将进入高景气周期。军品市场方面，随着现有型号以及部分在研机型的批产加快，航空市场容量将快速增大。民品市场方面，国外航空零部件厂家将各类锻件转移到中国生产已经形成趋势，随着国内民用大飞机产业对高端锻件的需求不断加大，民品市场前景乐观。6. 盈利预测与投资建议综上所述，我们认为公司核心业务将受益于我军航空装备升级换代，未来 3 年有望持续快速增长;同时随着我国大飞机项目的逐步落地，公司民机锻铸件产品有望实现跨越式放量增长。在此假设下，我们预计公司在 2021-2023 年的营收增速为 20.20%/23.13%/22.72%，对应的营收分别为80.51/99.13/121.65 亿元，对应的归母净利润分别为 5.49/6.94/8.84亿元，