【公司研究】固德威-全球户用逆变器龙头拓展储能系统集成业务助力高速增长-210527（25页）.pdf

1、逆变器强研发属性，国内厂商充分受益于“工程师红利”。逆变器成本降低主要依赖于产品迅速迭代，通过电路设计的优化，可以实现不同代际产品之间成本的下降，因而对厂商的研发能力与研发投入有着较高的要求。当前时点，中国已经积累了大量的专业性高素质人才，同时，由于社会发展阶段的不同，国内研发人员的薪资水平远低于欧美企业，供给端有大量成本相对较低且具备专业能力的人才支撑，国内具有强研发属性的企业在与海外企业的竞争中充分享受“工程师红利”。因此，从成本端角度看，国内逆变器企业一方面依靠国内供应链实现更低的生产成本，另一方面可以借助“工程师红利”实现更低的研发支出、更高的研发效率，在与海外企业的比拼中成本优势明显

2、。国内企业主导全球组件行业发展，国产逆变器厂商可以更好识别技术变化趋势，推出适配产品。逆变器在光伏电站中需要配合光伏组件完成发电过程，而组件技术创新层出不穷，逆变器厂商能否紧跟组件技术迭代步伐应用新技术、推出新产品将成为获取竞争优势的关键。在全球组件市场中，国内厂商竞争优势明显，根据 PVInfoLink 的统计，2020年全球前五大组件厂商全部为国内企业，前十大厂商中有 8 家国内企业，国内企业近年来主导了组件行业的发展。基于此，国内逆变器厂商可以更快地识别组件产业的技术变化趋势，并推出配套产品，以组件功率变化为例，自2019 年底中环、隆基陆续推出 210、 182 大尺寸硅片以来，国内组

3、件厂商纷纷推出应用大尺寸硅片的高功率组件，国内逆变器厂商也快速响应，相继推出适配高功率组件的大电流逆变器，形成配套的解决方案，快速抢占全球市场。中国厂商凭借低成本+快速响应逐步提升海外市场份额。凭借原材料成本与研发成本的优势，国内企业逆变器产品的定价相较海外产品竞争力突出，以国内外逆变器龙头阳光电源与 SMA 为例，2019 年两家公司海外出货的单价分别为 0.36、0.62 元/w，2020 年单价分别为 0.30、0.57 元/w，阳光电源逆变器单价相较于 SMA 低 40%-50%。从盈利水平角度看，阳光电源 2019-2020 年海外业务的毛利率为 40.56%、35.16%，而 SMA在 2019-2020 年毛利率分别为 18%、16%，SMA 在单价接近翻倍的情况下，毛利率仍不及阳光的一半，展现出国内逆变器厂商强大的成本优势。此外，国内逆变器厂商凭借更快的客户需求响应，更短的产品研发周期，更完善的全球销售网络布局，提供更为及时、有效的售后服务，逐步抢占海外品牌的市场。