【研报】机械设备行业投资策略：大宗涨价机械不慌-210525（29页）.pdf

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1、中泰证券研究所 专业领先深度诚信 证 券 研 究 报 告 2 0 2 1 . 5 . 2 5 大宗涨价，机械不慌 通胀预期下机械设备投资策略 本篇报告的核心本篇报告的核心观点观点 结论结论：大宗涨价，机械不慌。：大宗涨价，机械不慌。2021年以来，上游的钢材、塑料等大宗商品价格涨幅明显，引起市场对于中游设备公司成本上涨的担忧。本篇报告明确提出“不慌”的结论，并提出二级市场的选股策略。 为何为何“机械不慌”？我们从以下三点进行论述：“机械不慌”？我们从以下三点进行论述：1)2021年以来，钢材价格上涨超过30%，但是在全球供需格局博弈、以及国内政策强力干预的背景下，我们认为钢材价格已经处于较高位

2、置，后续涨幅有限。2)行业景气度是应对通胀最好的杀手锏，2021年处于制造业投资复苏的大年、朱格拉周期的上行期，因此收入端的规模快速扩张有望对冲成本端的上行，我们称之为“规模效应”。3)设备赛道中，龙头公司具备更强的议价能力，从而纷纷涨价转嫁成本，龙头公司抗通胀能力优于行业平均水平。 投资投资策略：策略：“高景气度+龙头公司”是最佳应对通胀的组合。一旦钢价下跌预期形成，那么受损品种（工程机械、机床、锅炉）都可能迎来估值修复行情；按照“先选赛道，再选个股”的自上而下的思路，我们推荐以下赛道及标的。 风险提示：风险提示：制造业复苏进度低于预期、原材料价格持续上涨、海外疫情控制进度低于预期、房地产和

3、基建投资不及预期、国家产业政策不确定性风险、相关推荐标的业绩不达预期的风险、测算偏差风险等。 图表图表1 1：“高景气度“高景气度+ +龙头公司”组合龙头公司”组合 来源：wind、中泰证券研究所 细分赛道细分赛道 景气度描述景气度描述 公司名称公司名称 股票代码股票代码 2021/5/242021/5/24 EPSEPS PEPE 股价股价 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 激光装备 激光装备是中国工业制造业提质增效的必要工具，具备较高成长属性 002008 大族激光 35.62 0.92 1.73 2.22 38.72 20.59 16.05 光伏设备

4、 充分受益大尺寸硅片、PERC+、HJT技术发展 300724 捷佳伟创 97.18 1.63 3.04 4.60 59.62 31.97 21.13 工程机械 十年更新周期,景气度维持高位，国产龙头强者恒强 000157 中联重科 10.62 0.92 1.19 1.43 11.54 8.92 7.43 泛机床工具 景气度提升，叠加十年更新周期开启，龙头受益行业集中度提升 601882 海天精工 14.60 0.26 0.47 0.66 56.15 31.06 22.12 688558 国盛智科 36.48 0.91 1.29 1.88 40.09 28.28 19.40 300415 伊之

5、密 17.37 0.72 1.06 1.38 24.13 16.39 12.59 口腔设备 疫情后口腔行业投资反弹，龙头市占率提升 002690 美亚光电 46.88 0.65 0.96 1.19 72.12 48.83 39.39 qRwOyRtMsPxPmQnPoMuMpP9PcMbRoMrRtRpOiNqQtOiNnPsM8OpPvMNZpNwPMYsRtP目 录 C O N T E N T SC O N T E N T S 原材料涨价对典型细分赛道的敏感性分析 投资策略 大宗大宗商品涨价的复盘及展望商品涨价的复盘及展望 1 2 3 4 1.11.1、大宗大宗商品价格复商品价格复盘盘 价

6、格价格复盘复盘：我们以：我们以3mm热轧普通薄板品种作为上游大宗的价格跟踪对象。热轧普通薄板品种作为上游大宗的价格跟踪对象。上一轮上一轮的价格高点在的价格高点在2011年年5月份，低点在月份，低点在2015年年12月份。月份。受2016-2018年国内供给侧改革政策影响，钢材价格在2017年呈现明显上升趋势，之后历经两年多的高位盘整。2020年新冠肺炎疫情爆发之后，全球主要经济体的量化宽松政策叠加经济复苏，驱动了大宗商品的价格上行。 本轮钢材价格的上涨最早可以追溯到2020年4月份，3mm热轧普通薄板价格从2020年4月的3767元/吨上涨至2021年5月的5881元/吨，上涨幅度达56.12