【研报】非银金融行业财富管理专题研究系列之一：权益公募与财富管理的未来是星辰大海-210525（26页）.pdf

1、2.2 摩根士丹利：95-00 年券商及资管业务利润 CAGR36%1997 年 5 月，摩根士丹利与添惠公司(Dean Witter Discover &Co.)合并，更名为摩根士丹利添惠公司(Morgan Stanley Dean Witter & Co. "MSDW")，2001 年重新更名为摩根士丹利(以下简称“大摩”)。1997 年合并后主营业务包括券商、资管、信贷服务三大部分。券商业务包括投行业务、零售与机构经纪、本金投资与做市交易等条线，既有资本消耗业务收入，也有手续费及佣金收入;资产管理业务包括以 MSDW Advisors 和 Van Ka

2、mpen(1996 年 10 月收购)为主的零售资产管理，和以 MSDW Investment Management & Miller Anderson 为主的机构资产管理。券商及资管分部是大摩20世纪90年代业绩高增的引擎，95-00 年利润CAGR 达36%， 2000 年利润占比近 9 成。2000 年大摩实现营收 268 亿美元、归母净利润 54 亿美元，其中证券及资管合计收入 225 亿美元，占比 84%，合计利润 47 亿美元，利润占比 87%。 1995-2000 年证券及资管业务收入 CAGR25%，利润 CAGR36%;同期信贷服务利润 CAGR 13%，收入 CAG

3、R 6%。利润表科目上看，投资收益有所波动，其中 1998 年同比下滑 7%，而手续费及佣金净收入则保持持续增长，1998 年同比仍提升 14%。2000 年，摩根士丹利手续费及佣金净收入占比为 59%，高盛同期为 55%。2000 年，摩根士丹利资产管理规模约 5020 亿美元。2000 年摩根士丹利资产管理规模 5020 亿美元，2 年 CAGR 为 10%;其中零售客户资管规模 3190 亿美元，占比约 64%， 2 年 CAGR 为 14%，机构客户资管规模 1830 亿美元，占比约 36%，2 年 CAGR 为 5%。公司资管规模增量中，1998 年、1999 年分别有 50%、25%来自于净申购。2000 年，摩根士丹利经纪客户 540 万户，经纪客户资产 6590 亿美元，户均资产 12.2万美元。2000 年摩根士丹利客户总资产(资产管理规模+经纪客户资产)达 1.16 万亿美元，单位员工客户资产规模约 1852 万美元，同期高盛单位员工客户资产规模约 2174 万美元。