2021年铝加工行业供需结构与明泰铝业竞争优势分析报告（42页）.pdf

上传人：木***

编号：37594

2021-05-24

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1、1.5 充分竞争市场中脱颖而出，生产规模及市场份额稳步抬升公司收入与毛利主要来自铝板带箔的生产销售，上市十年来基本保持业绩稳步增长。公司主要收入来源为铝板带箔生产与销售，铝合金轨道车体生产为公司近年来新上业务，从 2017 年起公布盈利，目前处于产能爬坡阶段，考虑轨道车体业务历史产量提升速率，我们预计 2022 年现有产线将达满产。2011-2020 年公司营业收入呈现波动式增长，年复合增速达 24.8%。2012 年营业收入较上年同期下降 19.93%，主因 LME 铝锭价格持续低于国内，致使公司出口产品盈利水平降低，销售利润总体减少，加之国内外需求低迷，产品附加值减少。2015 年，国内外

2、经济环境持续低迷，加之行业竞争进一步加剧，导致主营业务收入相比 2014 年同期减少 3.4%。2019 年，主营收入增速下滑，主因中美贸易摩擦造成的铝板带业务收入增长放缓，由 2018 年同比增速 16.42%降至 10.63%。一方面是公司产能扩张带来的规模效应，另一方面公司近年积极寻求产品结构转型，逐步推进高附加值产品生产，产品单位利润提高;此外，公司积极推进管理信息化改革，有效提高生产效率，降低运营成本。具体看，2020 年，铝板带、铝箔、铝合金轨道车体毛利率分别实现 10.68%，12.54%， 39.86%。从历史业绩上看，自 2017 年铝合金轨道车体业务正式运营，该业务毛利率快速抬升，核心在铝合金轨道车体生产具有高附加值、资本技术密集、规模效应明显等优势。公司近三年交付轨道车体 140、197、269 节，产能规模提升带动毛利率增长。此外，自 2012 年起，铝板带毛利率稳步提升，表明公司积极推进产品结构改革战略卓有成效。

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