奥纬咨询（Oliver Wyman）：水下：传统生命行业承受低产量（英文版）（30页）.pdf

上传人：云闲

编号：37484

2021-05-22

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欧洲寿险业仍面临着来自低利率的巨大压力。德国是最具挑战性的市场之一，因此是本报告的重点。该行业在减少对新业务的担保和采取资产负债管理(ALM)措施方面反应良好，迄今为止，这限制了对收益和资本的影响。然而，随着收益率持续走低，偿付能力二级(Solvency II，SII)监管改革迫在眉睫，我们认为，该行业有可能进入一个新阶段，需要在管理帐簿和新产品设计方面采取更激进的措施。尽管大多数在德国运营的上市公司都处于相对强势的地位，但由于他们在新产品设计和资产负债管理方面的早期举措，我们仍然看到资本分配比例与收益(以及至关重要的现金)之间的脱节。鉴于投资者关注资本和股息安全的稳定性，我们认为对某些保险公司而言，减少对德国人寿的资本配置是有意义的。我们的分析表明，虽然保险公司受益于德国人寿保险公司使用投保人资本的做法，但这些业务仍会在集团偿付能力计算中引入显著的利率波动，这对投资者对适当资本成本的看法产生负面影响。而对于许多其他德国保险公司来说，它们也有通过优化业务状况和资产负债管理来改善资本状况的空间。

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