2021年高端铝材龙头南山铝业公司产业链纵向一体化分析报告（31页）.pdf

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1、 氧化铝：140 万吨氧化铝产能几乎全部自用，可实现完全自给。公司旗下东海氧化铝有限公司(控股子公司，持股比例 75%)现有氧化铝产能 140 万吨，2020 年产量为 177.5 万吨，基本全部自用，为下游熔铸、型材、冷轧、箔轧深加工环节配套，小部分对外销售。从氧化铝的生产技术来看，公司采用拜耳法生产工艺，具有冶金级砂状氧化铝生产技术，产品品质较高，可对质量要求更高的化工行业出售。待公司旗下 PT BAI 公司(PT BINTAN ALUMINA INDONESIA，控股孙公司，持股比例69.07%)印尼宾坦项目一期、二期建成后，公司将再增氧化铝产能 200 万吨。 电力：公司拥有电力产能1

2、81 万千瓦，可实现完全自给。公司通过收购怡力电业资产包获得自备电厂，现有南山热电厂、东海热电厂两家电厂，煤炭采购主要通过中国神华能源股份有限公司和中国中煤能源股份有限公司的长期供应(签订长期订购合同)。2016 年公司收购怡力电业东海热电厂的配套自备电厂，收购完成加公司后期升级改造，目前南山铝业电力总装机容量达 181 万千瓦。 “碳中和”政策下，公司电解铝全部为合规产能，同时，公司 45 公里内运输半径可以降低运输环节的能源消耗，一体化的全产业链布局又可以实现对废铝、铝边角料等进行回收熔铸，铝回收熔铸约排放 0.83 吨 CO2 相对于电解铝(吨铝排放 12.8吨 CO2)可节能 93%以

3、上，从而实现降碳。因此公司或将持续受益于电解铝高价带来的盈利端利润弹性大于成本端，将成为公司中期内重要的盈利支撑。三、宾坦氧化铝项目开拓海外市场，保障质优价廉资源供给3.1 我国铝土矿量少质低，进口依存度高，海外资源开发是行业重要方向公司采用拜耳法生产工艺，能耗小但对原材料品质要求高。氧化铝生产工艺可分为三类：烧结法、拜耳法和联合法。拜耳法流程简单且能耗低，是目前的主流生产方式，但其对原材料铝土矿的要求较高，需要采用高品位的优质铝土矿。我国的铝土矿具有储量不高，质量较低的特点。储量方面，据 USGS 数据，全球铝土矿的储备量约为 283 亿吨，我国占全球铝土矿储备量的3%;质量方面，我国约95%左右的铝土矿为一水硬铝石(-AlO(OH)，该种铝土矿加工困难，冶炼消耗资源量大