2021年移远通信公司商业模式与盈利能力分析报告（30页）.pdf

1、中期：产品结构不断优化，毛利率有望提升制式维度，LTE 与 NB 模组毛利率回升，5G 放量有望拉动毛利率进一步提升。单一产品来看，毛利率一般经历“高-低-高”三个阶段：(1)投入初期市场竞争较小，客户价格不敏感，毛利率较高;(2)随着市场竞争加剧，降价促销在所难免，而原材料成本的相对刚性压缩利润空间;(3)市场走向成熟，价格降幅缩窄，规模效应显现，毛利率止跌回升。公司 LTE 模组价格 2016-2017 年由 177.56 元/片降至 152.1 元/片，年降幅 14.34%，出货量由 92.65 万个迅速增长至 546.64 万个，翻了约 6 倍，但毛利率仅 11.42%。随着价格下降至

2、可大规模商用水平，降幅开始缩窄，2017-2019 年由 152.1 元/片下降至 131.2 元/片，年降幅 7.12%，毛利率由 11.42%迅速回升至 20.83%。公司 NB-IoT 模组 2016 年批量出货以来，价格由2016 年的72.93 元/片降至2019 年的31.21 元/片，年降幅分别为38.58%、 20.05%和 12.85%，2016-2019 年毛利率分别为 74.15%/32.17%/13.15%/16.48%，已有企稳回升趋势。产品结构来看，4G/5G 模组的行业门槛较高，市场竞争相对缓和，因此毛利率水平相对较高;2017-2019 年，随着公司 4G 产品

3、毛利率的企稳回升及销售占比的快速增长，公司毛利率持续上行;借鉴 4G 经验，2014 年 4G 基站建设启动，2016 年起 4G模组规模上量，以此类推 5G 模组有望 2021 年放量;目前移远率先完成了 5G 模组多平台布局，正支持一千多家合作伙伴进行 5G 产品开发，未来随着 5G 产品放量有望驱动毛利率进一步提升。场景维度，突破车载前装与PC 市场，高端场景延伸提升毛利率水平。对于车载前装、 PC 等高端场景，其资质认证极其严格，对于上游企业产品的质量与交付能力有较高的要求，客户导入周期需要 2-3 年，甚至 3-5 年，高的认证壁垒可获取更高的附加值，毛利率显著高于竞争激烈的通用模组

4、，以广和通为例，广和通 MI 业务主要为联想、惠普和戴尔等提供 PC 通信模组，2016-2018 年广和通 MI 业务毛利率比 M2M 高 10%以上。车载领域，公司目前拥有 5G NR Sub-6G 模组 AG550Q、LTE+C-V2X 模组 AG520R 和 C-V2X 模组 AG15 车规级系列产品，服务全球超过 25 家整车厂和 60 多家 Tier 1 供应商，与上汽 /一汽/北汽/长安/蔚来/红旗/东风/特斯拉等知名车企建立了良好的合作关系，产品应用于远程信息处理器(T-Box)、远程信息控制单元(TCU)、高级驾驶员辅助系统(ADAS)、C-V2X 系统、车载单元(OBU)、路边单元(RSU)和其他智能网联汽车应用场景，