2021年中公教育六问六答探究公司价值分析报告-三个皮匠报告

1、我们在20年3月深度报告我们到底在看好公司的什么中，对中公教育所涉及的各细分赛道进行了详细空间测算。时隔接近1年，结合最新招录及行业格局变化，我们更新测算如下。招录赛道空间主要看招录人数、报告人数、参培率、客单价，预计2020年公考、事业单位、教师赛道规模分别为147亿/95亿/144亿，伴随疫情下的扩招及就业压力下的报考人数、参培率提升，测算2025年赛道空间有望分别达到309亿/245亿/373亿(详见附录)。中公作为行业龙头，在19年缩招、20年疫情致行业停摆近半年的背景下，Q3财报逆势高增长，市占率预计加速提升。测算其2025年公考、事业单位、教师类培训收入分别为141、73、1

2、38亿，此外综合招录34亿，招录板块收入合计385亿，较2020年预计110亿+收入还有2倍多空间。赛道概览：考研需求更多样化、专业课标准性差。早期以名师驱动，培训机构扩张及盈利受限。 2020年市场规模估算100亿，中公预计市占率NO.1(收入估算10亿+)，新东方位列第二。赛道空间测算：近两年研究生扩招及报考人数剧增，再加上参培率及客单价有望继续提升，预计2025年考研培训市场规模可达200-250亿元。且赛道有望向Cet4/6等延伸，空间可继续提升。中公教育破局考研：规模效应+资金实力雄厚，采用小班制+去名师化+高校渠道模式，从公共课培训入手，2020年进攻专业课培训，1000多名专职教师(各高校研究生学历，有相应高校资源)授课，预计20年收入规模可突破10亿门槛，2025年有望达到60亿、市占率26%左右。

2021年中公教育六问六答探究公司价值分析报告（25页）.pdf

相关报告