【公司研究】博通集成-深耕无线连接Wi~Fi、TWS、ETC三轮驱动高成长-210519-三个皮匠报告

1、2020 年公司处于产品转型期，业绩短期下滑。ETC 业务下滑，公司开始大力拓展 Wi-Fi、蓝牙音频等新产品的研发和客户导入工作。公司 2020 年度实现营业收入8.09 亿元，同比减少 31.15%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.33 亿元，同比减少 86.84%。2021Q1 由于新产品还未完全放量，老产品库存出清以及研发人员增长导致的费用提升，业绩环比虽有提升但同比下降。产品迭代完成，高毛利新产品放量在即，业绩拐点将至。虽然公司 2020 年度业绩下滑，但公司的 Wi-Fi、蓝牙音频等新一代产品已实现研发迭代，公司 28nmTWS蓝牙耳机芯片和 40nmWi-Fi 芯片已顺利量产

2、，新一代 22nm 的 TWS 耳机芯片已完成流片。随着高毛利新产品逐步取代老产品，公司业绩有望逐季提升。1.3. 研发实力：持续加大研发投入，推动产品迭代升级公司具备国内领先的芯片设计和研发优势。集成电路行业是技术密集型行业，人才团队是公司可持续发展的必要保证。公司核心团队多来自于国外顶尖高校、科研机构如耶鲁大学、UCLA、京都大学、AT&T 贝尔实验室等，均有微电子行业留学经历，为集成电路设计领域的专家，尤其在高速集成电路、模拟信号集成电路、RF 收发器设计及无线通讯系统等设计领域具有国际领先水平。公司 CEO Pengfei Zhang 为UCLA 微电子博士后，是 RF-CMOS 技术最初从学院研究到工业应用产业化的亲历者，在美国学习和工作期间，积累了丰富的设计和管理经验。产品线扩张，公司研发费用与研发人员持续提升。公司产品线多样，覆盖 TWS、 ETC、物联网 Wi-Fi、车载芯片等多领域，研发人员的持续提升是新产品的持续研发与迭代的保障。截止 2020 年底，公司总员工人数为 222 人，其中 192 人为研发人员，较上年增加 67 人，占比提升至 86.49%。同时，公司继续保持较高的研发投入力度，公司研发费用为 1.22 亿元，同比提升了 23.44%，营业收入占比提升至 15.12%。

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