【研报】医药行业2021年中期投资策略报告：后疫情时代战略性看好医药黄金赛道上的优质个股-210519（135页）.pdf

1、 1.4.我国医保基金面临挑战，控费或将继续加码 2020年我国参加基本医疗保险人数为13.61亿人，相较于2019年仅提升700万人，可见医保基金已无扩容空间。我国医保基金收支情况也面临挑战，2020年全年医保基金收入增长骤降，收入9014.01亿元，同比增长5.1%。而得益于医保局实施的药品集采等强力政策，对应的医保支出出现下降，2020年医保支出为8115.27亿元，同比下降0.9%。 考虑到2020年医保支出控制效果出众，在未来医保收入增速下滑的挑战下，我们预期未来医保局可能会出台更多调控力度大且精准的医保控费政策(例如器械集采、生物药和中成药集采、DRGs政策等)，达到对医保基金的有

2、效使用。 1.5.行情回顾：医药板块涨幅靠前，跑赢沪深300 2020年全年受疫情影响，医药生物行业涨幅51.1%，在全行业中排名第4，涨幅超过沪深300指数23.9个百分点。2021年年初至2021/4/30，医药生物行业涨幅6.5%，在全行业中排名第9，涨幅超过沪深300指数8.2个百分点。 1.5.行情回顾：医药子板块分化明显，生物制品和医疗服务板块受到重视 2020年全年细分医药板块来看，医疗服务板块在2021年高预期下后期发力，全年涨幅位居第一为95.3%;医疗器械和生物制品板块因与新冠疫情相关度较高而受到重视，涨幅分别为83.8%、69.8%。剩余的化学制药、医药商业和中药板块涨幅

3、较小，涨幅分别为32.8%、20.9%、14.7%。 而2021年年初至2021/4/30，受整体市场影响出现不同程度的回调，但印度疫情以及年报、一季报高增速驱动，医疗服务、生物制品、医疗器械以及中药板块均回升至正涨幅，而化药和商业由于政策和行业因素，涨跌幅仍旧为负。 1.5.行情回顾：疫情受益标的领涨2020年，2021年精选优质标的 2020年医药行业涨幅前10个股(剔除新股和科创版)中，英科医疗(1428%)、正川股份(320%) 、振德医疗(306%)、达安基因(228%)、西藏药业(203%)、智飞生物(199%)、博晖创新( 192%)均为受益于新冠疫情(防疫物资、检测、疫苗等)。而医疗服务相关个股通策医疗(170%) 、欧普康视(160%)、国际医学(159%)后期发力，占据8-10位。 2021年初至2021/4/30 ，医药行业涨幅前10出现明显分化，梳理来看可以归纳为业绩超预期、医美 、疫苗、CXO等相关赛道，而疫情受益标的热情开始减退。但其中确定性强的标的智飞生物始终占据一席之地，我们认为后疫情时代精选优质标的成为重中之重。