1、通信设备行业整体20Q4-21Q1管理费用率分别同比为+0.8 和-0.4pp。过去数个季度来看，整体呈围绕中值波动，展望未来，随着 5G 网络持续规模建设以及应用落地，但费用相对刚性，管理费用率有望逐步呈现稳步下降的趋势。分子行业来看：(1)无线设备子行业 20Q4-21Q1 管理费用率分别同比提升 4.7 和 0.5 个百分点，无线设备产业链处于早周期，随着 5G 规模建设的持续推进，产业链收入增长和毛利率均存在压力，部分公司考虑外延转型等，对费用率产生一定影响，我们判断，未来该子领域的管理费用率有望趋稳。(2)主设备中兴通讯，20Q4 和 21Q1 管理费用率分别同比提升 2.9 和 0
2、.8 个百分点，管理费用率的增加主要由于人员工资奖金等因素影响，同时由于增加了提升合规流程能力等管理费用支出，也进一步拉升了管理费用率，但我们认为，随着 5G 基站增量订单的持续上量，以及公司治理改善下，公司管理费用率有望逐步趋稳并稳中有降。3)光纤光缆子行业 20Q4 和 21Q1 管理费用率分别同比提升 0.7 和下降 0.9 个百分点，过去数个季度来看，行业管理费用率控制水平变化稳定，除了管理效率提升，收入规模持续快速增长也是其中主要原因之一。我们认为，光纤光缆价格止跌企稳，公司会更加注重经营管理效率，预计管理费用率保持稳定。中长期看，随着光纤行业需求回暖，价格企稳，公司收入规模持续扩张，预计未来管理费用率有望稳中有降。
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