1、盈利预测与投资建议盈利预测：收入与利润规模保持领先集成灶：1)销量方面，2020 年疫情使得偏重安装的厨电市场承压遇冷，线下商超人流与地产施工节奏均受到较大影响。但集成灶作为厨电中的成长赛道，已率先走出困境迎来复苏，同时线上市场增速可观，公司作为线上集成灶龙头，业绩韧性有望展现，预计公司2020 年集成灶销量增速为27%。后续年度来看，受益于集成灶成长品类的加速渗透，叠加公司持续加大市场推广力度、大力推进经销渠道下沉，预计2021-2022 年公司集成灶销量增速分别为30%、25%。2)价格方面，由于中高端品类和低价品类分层竞争特点明显，公司产品受低端冲击相对有限，长期价格相对稳定，同时考虑到
2、2020 年原材料价格的上升和物价水平的提升，我们预计2020-2022 年公司集成灶均价增速-1.1%、1.5%、1.5%。综上我们预计2020-2022 年公司集成灶收入的增速为25%、32%、26%。水洗类产品：目前集成水槽和洗碗机的市场普及程度较低，市场处于初步发展阶段。随着城镇化水平的提高、居民生活习惯的改变、消费者对集成水槽和洗碗机认可度的提高，集成水槽和洗碗机的渗透率有望进一步提升，集成水槽和洗碗机市场规模有望保持较高增速。预计2020-2022 年公司水洗类产品收入的增速为29%、33%、 28%。其他产品：公司其他产品主要包括整体厨柜、嵌入式电器以及销售给经销商的物料、配件等，通常与集成灶、集成水槽和集成洗碗机搭配销售，因此公司其他产品增速大致与集成灶、水洗类产品销量保持相同趋势，预计 2020-2022 年其他产品收入的增速为 25%、30%、25%。因此预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 16.7 亿元、22.0 亿元、27.8 亿元，分别同比增长 26%、33%、26%
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