1、2017-2019 年产业链持续经受了周期下行带来的阵痛，2020 年疫情原因汽车市场再遭打击，但短期事件不会影响汽车行业整体的复苏形势，2020H2 反弹强劲。2021 年初芯片短缺影响车厂生产。 成长能力：1)疫情影响2020Q1 整车营收负增长，自 Q2 起需求强势复苏，Q3-Q4 汽车板块整体保持高速增长， 2020 年整车营收正增长。2021Q1营收同比 2019Q1 为正，整体恢复明显; 2)电动智能化背景下，新一轮行业红利来临，格局有望重塑，自主品牌崛起趋势明显。产业链对研发投入始终保持高水平，2020 年行业整体研发投入回升，技术人员占比稳步提升。3)2020&2021
2、Q1 行业整体固定资产增幅放缓，在建工程投资下降，资本支出高峰已过。盈利能力：1)2020 年行业整体归母净利润上升，2021Q1 同比 2019Q1 行业归母净利润同比+30.7%，已恢复并超越疫情前水平。2)2020 年行业整体毛利率&净利率走势分化，2021Q1 同环比实现增长，同时行业2020 年期间费用率均实现下降，控费能力提升。最终导致ROE 见底企稳。营运能力：2020 年需求下疫情影响导致产业链库存及应收周转天数拉长，但产业链经营性现金流净额 2020 年仍然实现小幅上升。本次年报及一季报总结的所取样本：整车采用申万乘用车指数包括的 12 家乘用车整车企业;零部件采用申万汽车零部件指数包含的 134 家汽车零部件企业;汽车服务采用广汇汽车;乘用车行业整体即为整车-零部件-汽车服务的并集。
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