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【公司研究】三峡能源-碳至中和扬帆起航-210506(31页).pdf

上传人: 木*** 编号:35858 2021-05-08 29页 1.14MB

1、三峡集团将海上风电作为战略核心进行布局,近年来发展迅速。中国海上风电起步较晚,但资源丰富,未来发展空间广阔。2006 年,国家明确表示支持公司规划开发海上风电,努力将公司打造成为海上风电引领者。三峡集团响应号召,将海上风电作为战略核心进行布局,并以此培育新的增长点。2015 年,三峡集团与福建省签署战略合作协议,开展全方位合作。此后,集团在广东、福建、江苏等多个项目接连并网发电,为集团在决策核准、海工施工、机组安装和运维管理等方面积累了丰富经验,有望支持三峡集团在海上风电领域保持较强的竞争优势。截至 2020 年底,三峡集团在海上风电方面投产发电超过 120 万千瓦、在建超过 300 万千瓦,

2、核准待建 500 万千瓦。预计到 2021 年底三峡集团海上风电投产将超过 420 万千瓦,成为国内乃至全球领先的海上风电开发商。海上风电业务向海外延伸,技术和规模优势显著。2016 年三峡集团收购德国梅尔海上风电项目 80%股权,将业务覆盖到了海上风电发源地欧洲。通过这一交易,三峡集团成为我国第一家控股已投运的境外海上风电项目的企业,并且获得了一支具有海上风电融资、设计、建设、运营等完整经验的专业团队。2017 年 9 月,三峡集团和葡萄牙电力公司联合投标的95 万千瓦英国 Moray 海上风电项目成功中标,成为首个投资全球近百万千瓦级海上风电项目的中国企业。集团十四五规划目标较高,有望驱动公司装机规模加速增长。作为全球一流的清洁能源集团,三峡集团在规模上还有一定差距,特别是在新能源领域,未来 5 年,三峡集团提出新能源装机实现 7000 万至 8000 万千瓦的目标,相当于在现有基础上翻 4-5 倍。作为三峡集团新能源业务战略实施主体,公司的装机规模有望加速增长。

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本文主要介绍了三峡能源(600905)的证券研究报告,包括公司概况、行业分析、公司亮点、盈利预测与估值以及风险提示。 公司概况:三峡能源是三峡集团新能源业务战略实施主体,装机规模迅速增长,2020年底累计装机规模已超1500万千瓦。2020年实现营收113.15亿元,同比上升26.33%;归母净利润35.89亿元,同比上升26.38%。 行业分析:在“碳达峰”、“碳中和”背景下,预计2020-2030年,风电、光伏累计装机容量CAGR分别为9%、15%;2020-2050年,风电、光伏累计装机容量CAGR分别为6%、9%。新能源运营商有望逐步摆脱补贴依赖,行业现金流、盈利能力和成长性有望得到明显改善,估值有望提升。 公司亮点:三峡集团综合实力较强,对公司支持力度大;风光、区域均衡发展,先发优势明显;装机规模位居行业前列,成本管控能力突出。 盈利预测与估值:预计公司2021-2023年归母净利46/60/71亿元,同比28%/31%/17%。给予2021年15-20倍PE,对应市值690-921亿元,对应股价2.42-3.22元/股。 风险提示:政策推进不及预期;补贴兑付节奏大幅放缓;行业技术进步放缓;行业竞争加剧;公司开发项目不达预期的风险等。
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