2021年中国高铁市场现状及京沪高铁发展空间分析报告.pdf

1、京沪本线开启票价改革，利润弹性可期京沪本线将实行浮动票价机制，优化调整京沪高铁票价。为解决需求不均衡和供需矛盾等问题，明确自 12 月 23 日起，(1)将京沪高铁时速 300350 公里动车组列车二等座公布票价进行优化调整，同时将商务座、特等座和一等座与二等座的比价关系分别按照 3.5 倍、1.8 倍和 1.6 倍执行;(2)实行浮动票价机制，将北京南站上海虹桥站全程列车二等座最高执行票价调整为 598 元，最低执行票价调整为 498 元(调整前固定价格为 553 元)。全程列车商务座最高执行票价调整为 1,998 元，最低执行票价为 1,748 元(调整前固定价格为 1748元)。(3)京

2、沪高铁北京南站上海虹桥站间区间列车参照全程列车执行票价按照运行距离对应调整执行票价。我们预计 12 月 23 日后京沪本线各班次票价将根据客座率实际情况进行上调或下降，相当于公司将有自主权实行收益管理，整体上来看有利于收入体量的提升。以 2019 年财务数据为基础，通过我们的估算，假设其他变量不变，京沪客运专线本线列车价格上涨 10%可以提升公司约 9%的净利润。其次，我们分析 to B 的协议价格：对于在京沪客运专线线路上开行的非担当列车，公司向开行该列车的其他铁路运输企业提供路网服务。由于京沪高铁上市公司也属于国铁集团整个铁路系统中的一员，其提供给其他铁路运输企业的路网服务运输业务需要纳入

3、铁路运输清算体系。因此，根据清算体系的相关规定，公司提供的路网服务运输业务按照国铁集团统计部门统计的销售量及统一清算单价确定销售金额，并通过国铁集团资金清算中心按月进行结算。随着经济的发展以及高铁全网定价市场化的推进，越来越多的线路定价会越来越灵活、终端票价会逐步提升。如果经过京沪客运高速铁路的非担当列车终端to C 票价有所提升，我们认为铁路体系内 to B 的清算单价也会向上调整。因此，长期来看，to B 的协议价格也有上升空间。量与产能：需求旺盛，多措施缓解产能压力京沪高铁线路需求旺盛，产能接近瓶颈本线列车需求：高铁客运需求的景气程度与人口密度和经济发达程度息息相关。我们通过整理十八个铁路局的数据可以看到，各铁路局每公里铁路营业里程承载的旅客量与各区域的人口密度和人均 GDP 呈明显的正相关性。而京沪客运专线正好覆盖了“长三角”和“京津冀”两大都市圈，该两大都市圈的人口密度和经济发达程度远远高于全国平均水平，此外，如果和日本的东海新干线覆盖的三大都市圈相比，“长三角”和“京津冀”的人口密度相当、人口规模高出很多、人均 GDP 更低，但是由于京沪高铁票价与当地经济水平相适应、甚至更低，所以我们看到京沪高铁的需求景气度非常高，客座率达到 80%以上，远高于日本的东海新干线。近两年，一方面因为基数变大，另一方面线路产能有限、本线列车供给下滑，导致本线客运量增长放缓。