2021年桐昆股份长丝产业链格局及盈利能力分析报告.pdf

1、裂化能力)，加氢能力是炼厂提升化工品产出率、提高自身盈利能力的关键因素。如果催化重整的装置规模较小，则炼厂会产生较多的成品油，且催化重整装置出来氢气产量较少，炼厂加氢需求带来更高的制氢成本。重整装置亦能够高效转化环烷烃成分，优化裂解乙烯原料，改善炼厂产品结构。目前新建或转型炼厂均尽可能提升催化重整能力，带动国内 PX产能快速提升。由于现代炼厂中重整装置副产氢气价值更高，导致 PX 产能退出较为困难，供给或存在长期过剩的可能。大型炼化项目中的 PX 生产工艺主要包括抽提蒸馏单元、歧化及烷基转移单元、苯/甲苯分离单元、二甲苯精馏单元、吸附分离单元和异构化单元等。非炼化一体化装置主要是外购石脑油(凝

2、析油、燃料油)、混合芳烃等进行生产。PX 的生产路线主要有：1)石脑油(或燃料油)催化重整中混合芳烃抽提;或者石脑油裂解乙烯的粗裂解汽油(Raw Pygas)中抽提;2)甲苯歧化(TDP)或选择性歧化(STDP);3)异构化等工艺。PX 最直接的原材料是混合芳烃，而混合芳烃通常来自于石脑油，最原始的原料是原油。重整装置是化工型炼厂的关键装置，运行负荷与炼厂盈利能力息息相关。大型重整装置能将重石脑油转化为高附加值芳烃，并副产低成本氢气供应加氢裂化装置，为扩大加氢裂化装置扩大规模创造条件;同时提升加氢尾油和轻石脑油产量，以此提升乙烯原料的质量和供应，为建设大乙烯装置创造条件。将两套不同侧重的千万吨

3、及炼油装置对比发现，优化后的化工型炼厂能够有效降低全厂成品油收率，增加芳烃和烯烃等化工品收率。由于炼厂装置、流程过于复杂，并不能简单将装置的盈利能力进行加总，单一装置的技术优势、盈利能力具有不可拆性，炼厂的先进性主要体现在投资成本和产品结构方面，盈利能力需要以炼厂为单位综合考虑。因为重整装置对炼厂氢气及产品结构影响较大，可能出现即使PX 长期处于亏损状态也难以降负荷生产或关停装置的情况。民营炼化一体化项目以突破 PX 供应为目的，炼化项目最大化芳烃产能。2019 年以来民营聚酯龙头投资建设的炼化一体化项目进入投产周期，而民营炼化一体化项目在规划炼厂氢气循环系统的同时，尽可能地最大化芳烃产能以突

4、破此前的 PX 供应瓶颈，2000 万吨炼油项目配套 PX 产能均在 400 万吨以上。2019 年国内同比新增 PX 产能包括腾龙芳烃复产、中化弘润 60 万吨、海南炼化 60 万吨、恒力石化 420 万吨;预计 2020-2022 年国内年新增 PX 产能分别为 818 万吨、560 万吨、610 万吨，PX 供给受炼化一体化项目投产及传统炼厂转型共同推动下提升，长期供给仍然偏向宽松。我国 PX 进口依存度快速下滑。我国 PX 产量自 2019 年开始快速提升，单月产量迅速提升至百万吨以上，2019 年产 PX 同比增长 30.2%至 1434 万吨，进口依存度下滑 8 个百分点至 51.1%;2020 年 1-10 月国内 PX 累计产量同比增长 44.6%至 1681 万吨，进口依存度同比下滑 10.8 个百分点至 41.1%。其中 2020 年 10 月 PX 产量为 186 万吨，同比增长 33.0%，较 2019 年 1 月增长 101.5%。2021-2022 年，国内 PX 产能亦维持快速增长趋势，PX 进口依存度将大幅下降。