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【研报】公用环保行业中国REITs市场洞察系列报告之五:REITs提供新助力固废金山正待深挖-210505(28页).pdf

上传人: 木*** 编号:35619 2021-05-06 27页 748.89KB

1、2012 年,国家发改委出台关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知,垃圾焚烧发电开始执行固定电价,通知规定:对垃圾焚烧发电项目,统一执行标杆电价每千瓦时 0.65元;垃圾焚烧发电项目实际上网电量/入厂垃圾处理量未满 280 千瓦时/吨的部分,给予补贴,超出 280 千瓦时/吨的部分不予补贴;垃圾发电项目的电价补贴实行两级分摊。其中,当地省级电网负担每千瓦时 0.1 元;其余部分纳入全国可再生能源发展基金解决。进入 2020 年,国家相关部委相继出台可再生能源电价附加补助资金管理办法、关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见及其补充通知、可再生能源电价附加补助资金预算的通知、完善生物质发电项目建

2、设运行的实施方案等文件,补贴政策进入新阶段,政策明确全生命周期补贴电量=项目容量82,500 小时(生物质项目全生命周期合理利用小时),用完 82,500 合理利用小时后的所发电量,或自并网之日起满 15 年后,不再享受中央财政补贴资金,核发绿证准许参与绿证交易。且明确自 2021 年 1 月 1 日起,规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价,目的在于逐渐让生物质发电摆脱对补贴的依赖,鼓励多元化和高附加值利用,逐步推动市场化。测算补贴期限缩短对垃圾发电 IRR 影响仅为 0.6 个百分点,焚烧发电项目的回报水平受影响极小。我们模拟假设了一个典型的垃圾焚烧发电项目,对国补电费支付周期缩短为15 年进行影响测算。我们假设项目处理能力为 1,000 吨/日,项目总投资额为 5.0 亿元,项目资本金比例为 30%,项目商业化投运后的运行周期为 25 年,地方政府支付的垃圾处理费为 90 元/吨,吨垃圾发电量为 380 度。垃圾焚烧发电项目能够获取国补的时间周期降至 15 年而非此前的全生命周期,从对项目 IRR 和 NPV 的影响看,补贴周期改为 15 年对项目权益 IRR 影响程度较小,降幅仅为 0.6 个百分点至 13.7%。

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本文主要分析了国内垃圾焚烧发电市场的发展趋势和投资机会。主要观点如下: 1. 垃圾焚烧发电市场快速发展,2010-2019年焚烧处理能力复合增长率达21.6%,东部地区发展速度尤为突出。预计2025年焚烧处理能力将增至87.5万吨,垃圾焚烧行业运营收入将达到768亿元。 2. 垃圾焚烧发电项目具有盈利可预测性强、现金流稳定的特点,适合作为REITs的底层资产。目前行业处于扩张期,企业急需通过REITs盘活存量资产。 3. 垃圾焚烧发电项目收入主要来自垃圾处理费和供电电费,处理费呈上升趋势,有助于提升行业盈利能力。环保成本作为刚性成本,未来将保持稳定。 4. 行业龙头企业订单充足,预计2021-2024年投运焚烧规模复合增速在7%-30%之间,行业成长性良好。 5. 垃圾焚烧发电行业具有较高的专业化程度,技术和管理要求较高,适合作为REITs底层资产。
垃圾焚烧发电市场前景如何? 垃圾焚烧发电项目盈利模式是怎样的? 垃圾焚烧发电行业有哪些风险因素?
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