1、锂电池板块：电动工具无绳化、锂电化趋势确立，公司受益国产替代加速，我们预计公司锂电池板块 2021-2023 年贡献归母净利润分别为 3.96、5.63 和 7.55 亿元。我们选取从事电池生产的亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、天能股份作为可比公司，2021 年平均 PE为 28 倍。参考可比公司平均 PE 估值，对应公司锂电池板块给予 2021 年市值约为 111 亿元。LED 芯片板块：市场需求回暖，公司产品结构改善有望迎来盈利，我们预计公司 LED芯片板块 2021-2023 年贡献归母净利润分别为 0.59、0.74 和 0.92 亿元。我们选取从事LED 芯片生产的三安光电、华灿光电作为
2、可比公司，2021 年平均 PE 为 58 倍。参考可比公司平均 PE 估值，对应公司 LED 芯片板块给予 2021 年市值约为 34 亿元。金属物流板块：公司业务模式为采购大宗材料铝板钢板，根据下游客户需求，裁剪成张片或分剪成钢、铝条，配送至客户指定仓库，我们预计公司金属物流板块 2021-2023 年贡献归母净利润分别为 1.47、1.51 和 1.66 亿元。我们选取从事大宗材料物流业务的厦门象屿、浙商中拓作为可比公司，2021 年平均 PE 为 9 倍。参考可比公司平均 PE 估值，对应公司金属物流板块给予 2021 年市值约为 13 亿元。综上所述，结合锂电池、LED 芯片、金属物流板块估值，我们给予公司目标市值 158亿元，较 2021 年 4 月 26 日总市值 121 亿元有 31%上涨空间。首次覆盖，给予“买入” 评级。
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