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【公司研究】生益电子-公司首次覆盖报告:国内数通领域PCB第一梯队分拆上市巩固优势-210429(17页).pdf

上传人: 木*** 编号:35396 2021-04-30 14页 717.78KB

研发项目方面,公司针对5G 的骨干网及细分终端应用市场布局。骨干网通信传输方面,完成特种高速材料的应用研究;针对高速软硬结合任意互连技术开发高速高密高可靠性刚-挠结合印制电路板,应用于人工智能、传感、无线连接及可穿戴终端等领域;开发 400G 及以上高速光模块产品;卫星与地面基站组将广泛应用 60GHz 及以上毫米波天线技术,公司将在PTFE 体系的高频材料下实现HDI、埋盲孔、埋容埋阻、阶梯槽等复杂新技术以及高精度的工艺研究。2、 数通领域高端PCB 优势突出,位属国内第一梯队厂商通讯领域是 PCB 行业最好的细分赛道之一。其一,通讯领域是PCB 下游应用占比最高的细分领域而核心客户相对集中,根据Prismark 统计,2019 年全球 PCB 下游应用中通讯电子占比达到 33.0%,对于 PCB 订单制的模式,深耕单一大客户的模式更利于收入规模的成长。其二,通讯领域产品的高技术壁垒带来竞争格局优化,在每一轮的通信建设周期启动的初期,PCB 新品有明显的溢价红利。其三,内资通讯主设备商(如华为、中兴等)与服务器厂商(如浪潮、华三等)崛起,倒逼内资PCB 厂商加快产品配套,产业链上下游绑定,供应体系稳固、成长空间广阔。

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本文主要介绍了生益电子(688183.SH)的投资评级、股价走势、业务概况、技术实力、市场地位、风险提示等内容。 1. 生益电子由全球第二大覆铜板厂商生益科技控股,2021年4月首次覆盖给予“买入”评级。 2. 生益电子是国内数通领域PCB第一梯队厂商,技术实力雄厚,量产最高层数达到56层,与深南电路、沪电股份并列国内第一技术梯队。 3. 生益电子在通信领域切入华为、中兴、诺基亚等知名客户,通信设备与网络设备板是公司的支柱性业务。 4. 生益电子整体毛利率处于同行中等水平,净利率低于同行,但机器设备成新率与深南电路基本持平。 5. 5G基站红利消退,生益电子有望凭借网络设备PCB迭代重振旗鼓,服务器出货量增长与产品迭代升级有望拉动数通PCB需求。 6. 风险提示包括产能调整不及预期、核心网络类PCB客户导入不及预期、上游原材料覆铜板提价侵蚀利润、服务器出货量不及预期等。
生益电子在数通领域有何优势? 5G基站红利消退,生益电子如何应对? 2021年服务器市场有何新动向?
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