1、主要观点和投资建议4 月 22 日，由中手游研发、字节跳动旗下游戏朝夕光年发行的 3D 动作手游航海王热血航线正式上线。上线首日取得 iOS 免费榜第一、畅销榜第七的优异成绩。自 2019 年起，字节跳动在游戏业务的战略布局逐渐清晰：1)依托自有流量渠道，切入轻度游戏发行业务，以 Ohayoo 为主要发行平台，目前已发行翡翠大师等 150 款休闲游戏，MAU 超过 8000 万。 2)发行业务核心向中重度游戏转移，以朝夕光年作为主要发行平台，目前已上线热血街篮等 9 款 IP 改编游戏。3)完善自研业务版图，通过战略收购上海墨鹍、沐瞳科技、有爱互娱等游戏公司布局自研业务。其中，从轻度游戏向中重
2、度游戏的转型是字节跳动游戏业务战略布局的重要一环。从行业趋势来看，2021 年 3 月中国游戏用户规模环比下降-0.16%，提示游戏行业用户红利已近尾声，未来行业增长驱动力将主要来自于 ARPU 值增长。在此趋势下，游戏的重度化、精品化已成为确定性的发展方向。从公司业务来看，我们认为游戏业务是字节跳动提高自有短视频业务 ARPU 的重要途经，因此，从轻度休闲游戏向营收能力较高的中重度游戏转型是其必经之路。从上线初期表现来看，截至 4 月 25 日，航海王热血航线在 iOS 畅销榜排名第五，TapTap 评分 6.7，是朝夕光年旗下表现最为突出的中重度游戏，标志着字节跳动中重度游戏布局成果初显。
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