1、未来啤酒行业结构增量：中高档、高档及超高档扩容。横向来看，我国啤酒行业超高档价格带产品主流品牌均为外资品牌，如销量较高的单品百威旗下科罗娜、福佳白，嘉士伯旗下 1664 等。而内资品牌虽然在中高档价格带布局取得一定成效(雪花勇闯天涯、青啤纯生等)，但在 8 元以上仍缺乏真正的走量单品，且从产品结构上看，内资的华润雪花、青啤等低档酒仍占半数，中档及高档以上产品占比亟待提高。近年来行业竞争趋缓，目标利润权重增加的背景下，内资品牌 8元以上高端及超高端价格带布局动作加快，如华润雪花的“4+4”战略、重庆高端化战略、青岛啤酒深化“1+1”战略等等。收入端增 300 亿至 1500 亿，增量主要依靠结构
2、升级。我们判断行业吨价提升趋势不改，且有望加速。根据测算数据，销量最大的华润雪花啤酒 2019 年销量占行业总销量约 3 成，青岛啤酒及百威啤酒各占 2 成。其中华润雪花吨价(2903 元 /吨)低于行业平均吨价(3152 元/吨)。作为行业龙头及价格制定者，2020 年 11月华润雪花在全国经销商大会上明确表态：未来两到三年，在高端市场接近甚至超过竞品的份额。以此作为依据估算，未来 3 年内(至 2023 年)，华润雪花啤酒有望整体吨价达到 3800 元/吨(+31%)，复合增长率 9.4%(3 年)。而华润雪花吨价的提升有望带动行业3年内7-8%的吨价复合增速(过去3年吨价CAGR为4.2%)，即吨价有望从3152元/吨提升至3861-3971元/吨，对应收入端增量为270-309亿元。
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