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【公司研究】明微电子-深耕LED驱动业务显示与照明业务齐头并进-210424（24页）.pdf

上传人：木*** 编号：34818 2021-04-25 PDF PDF 22页 1.24MB 22张图表

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LED 照明驱动芯片公司 LED 照明驱动芯片可以使 LED 处在最合适的电压、电流状态中稳定工作，具有单段或多段恒流、开关调光调色、准全电压恒流、可控硅调光调色、开关分段、恒功率控制等特点，产品恒流精度高、功率因数高、系统效率高、结构简单、方案成本低，被广泛应用于家居照明、办公照明、商业照明、市政照明等照明领域。LED 照明驱动芯片主要以模拟功能为主，主要应用于强电输入，如 110V 和 220V 的高压领域，采用高压或超高压工艺，在技术上实现恒流开和关的动作，同时还要提高器件抗雷击、抗浪涌的可靠性，以使相关产品符合 3C、CE 等标准认证。公司产品主要系线性电源驱动。开关电源驱动芯片的优点是转换效率高，但需要内置 MOS管，外围器件多，导致其成本相对较高;线性电源驱动可以生产自动化、容易通过 EMC认证，在调光、智能方面更有优势，可实现大功率并联应用，且无需搭配 MOS 管。因此，两家产品技术特性不同导致两者在定价和成本上均有所不同，尽管线性 LED 照明驱动产品单价较低，但毛利率相对较高。在电流低于 350 mA 的许多低电流 LED 应用中，如汽车组合尾灯、霓红灯替代、交通信号灯、大型显示器背光、建筑物装饰光及指示器等，可以采用普通的线性稳压器或是电阻来提供 LED 驱动方案。

本文主要介绍了明微电子（688699）的首次覆盖报告，包括公司概况、业务发展、行业趋势、募投项目及投资建议等内容。 1. 公司概况：明微电子主要从事集成电路研发设计、封装测试和销售，专注于数模混合及模拟集成电路领域，产品主要包括LED显示驱动芯片、LED照明驱动芯片、电源管理芯片等。 2. 业务发展：公司业绩表现亮眼，2018-2020年归母净利润分别为0.48亿元、0.81亿元和1.09亿元，同比增长分别为-39%、67%和36%。2021一季度，公司实现归母净利润0.66亿元，同比增长392.30%。 3. 行业趋势：LED驱动芯片行业需求旺盛，受益于LED技术进步和成本降低，LED产品在各种下游应用领域渗透率提升。Mini LED技术发展迅速，对驱动芯片的需求量大幅增加。 4. 募投项目：公司计划投资智能高端显示驱动芯片研发及产业化项目、集成电路封装项目、研发创新中心建设项目等，以提升产品技术含量，满足市场需求。 5. 投资建议：预计2021-2023年，公司实现归母净利润2.80/3.75/4.70亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 6. 风险提示：涨价不及预期、上游晶圆供应不及预期、行业景气度不及预期、市场竞争风险、业务规模相对较小的风险、贸易摩擦风险等。

首次覆盖报告明微电子，公司发展前景如何？ LED驱动芯片市场前景广阔，明微电子如何应对？募投项目能否解决产能瓶颈，助力明微电子发展？

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