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【公司研究】掌趣科技-深度报告:手游老兵厚积薄发新品周期在即-210422(32页).pdf

上传人: 木*** 编号:34807 2021-04-25 29页 2.18MB

1、移动终端游戏业务撑起公司收入大梁,互联网页面游戏业务逐渐边缘化。2020H1 掌趣科技移动终端游戏业务收入为8.78 亿元,互联网页面游戏业务收入为 0.44 亿元。2015 至2018年,公司移动终端游戏业务收入逐年增加,互联网页面游戏业务收入逐年下降,2019 年公司移动终端游戏业务收入同比下降 20.22%,主要受到 2018 年公司移动终端游戏收入基数较大,并且 2019 年公司主要手游上线延迟的影响,2020H1 移动终端游戏保持较高增速回升。移动终端游戏撑起公司游戏业务收入的大梁,取代页游成为主力业务,互联网页面游戏业务逐渐边缘化。公司游戏产品研发、运营能力强大,纵向开发多款爆款精

2、品游戏,横向覆盖多个主流游戏类型。掌趣科技的主要业务包括移动终端游戏、互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、代理发行和运营维护。自主研发和代理发行超过 200 余款游戏产品,包括全民奇迹 MU、奇迹 MU:觉醒、拳皇98 终极之战OL、一拳超人:最强之男等多款精品游戏,产品全面覆盖了TCG、重度 ARPG、休闲、赛车、FPS、SPG、SLG+TD 等主流游戏类型。2012 至2015 年期间,公司主要产品中手游和页游两者兼顾,2016 年之后,公司产品以手游为主。公司2012 年上市到2015 年,每年的主要产品中都兼顾了手游和页游。2012 年公司主要推出手游热血成吉思汗 OL、页游热血足球

3、经理WAP 版等游戏; 2013 年有手游石器时代 OL,页游战龙三国等游戏;2014 年子公司天马时空推出爆款手游全民奇迹 MU,公司还推出了页游塔防三国志等游戏;2015 年公司的主要产品有爆款手游拳皇 98 终极之战 OL,页游不良人、仙魂等游戏。2016 年后,公司逐渐转型为以移动端口为市场导向的经营模式,大力研发移动终端游戏,手游产品成为最主要的产品。 2016 年公司主要游戏塔防三国志、画江湖之灵主等均为手游;2017 年的魔法门之英雄无敌:战争纪元 、斗罗大陆 3-龙王传说,2018 年的奇迹MU:觉醒、热血足球和 2019 年的一拳超人:最强之男、境界:灵压对决等游戏均为手游。

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本文主要分析了掌趣科技(300315)的深度报告,内容提要如下: 1. 掌趣科技作为国内手游市场的老兵,在“精品化、泛娱乐化、平台化、全球化”的战略指导下,通过内生增长和外延发展,不断加大移动游戏及互联网页面游戏的精品研发实力。 2. 公司在奇迹类游戏的研运上具有明显优势,大IP+腾讯联运成功率较高。子公司天马时空是国内奇迹类游戏研发的领先者,凭借《全民奇迹MU》和《奇迹MU:觉醒》等作品成为国内领先的游戏研发商。 3. 掌趣科技注重研发投入,研发支出占比、研发人员数量占比较高。2019年研发支出为3.98亿元,占营业收入24.60%,研发人员992人,占比为70.16%。 4. 2020年,公司有多款新游上线,包括《全民奇迹2》、《真红之刃》等,其中《全民奇迹2》由腾讯独家代理,有望创造良好成绩。 5. 预计公司2020-2022年实现营业收入分别为16.68亿/23.66亿/27.21亿元,实现归母净利润分别为6.46亿/9.57亿/10.75亿元,同比增长77.7%/48.1%/18.2%。 6. 风险因素包括游戏政策监管趋严、游戏研发失败、游戏产品表现不及预期以及买量市场竞争激烈等。
掌趣科技新品周期有何亮点? 奇迹类游戏为何能持续火爆? 掌趣科技如何布局海外市场?
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