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【公司研究】厦门象屿-大宗供应链龙头新周期再出发-210420(25页).pdf

上传人: 木*** 编号:34569 2021-04-22 24页 1.61MB

1、复制推广核心模式,金属矿产业务实现突破。公司将粮食全产业链服务模式复制推广至黑色、铝等金属矿产,为黑色供应链打造了全程供应链管理服务模式,2020 年签订的西王特钢部分项目在供应链服务收益基础上参与价值分享,挖掘了潜在利润空间;在铝产业链上,通过锁定优质采销渠道,实现铝产品跨省流通服务量居全国前列,业务模式复制推广成效显著。从经营业绩来看,2020 年公司金属矿产采购分销收入 2325.1亿,同比增长 37%,增速较 2019 年提升 16pct,实现明显突破。其中黑色金属供应链经营货量8883 万吨,实现营业收入1381 亿;有色金属供应链经营货量1029 万吨,实现营业收入 714 亿。拓

2、展内贸煤和蒙煤业务,获批原油进口资格。在能源化工板块,公司不断加强与核心客户的战略合作、重构国际油品团队,在进口煤受到政策限制的背景下大力拓展内贸煤和蒙煤业务,2020 年能源化工经营货量同比增长27.8%至7108.7 万吨,营业收入同比增长12.5%至760.5 亿元。分具体产品看,2020 年公司煤炭供应链经营货量6253 万吨,实现营业收入 408 亿元,同比增速均超 30%;油品供应链经营货量 240 万吨,实现营业收入102 亿元,同比增速均超75%;化工供应链经营货量 616万吨,实现营业收入 250 亿元。此外,2020 年 7 月子公司象屿物流获批福建省首批“原油非国营贸易进口资格”,拓展了新的业务增长点。

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厦门象屿是一家主要从事大宗商品供应链服务的公司,提供采购分销、门到门全程物流、库存管理、供应链金融、信息咨询等全价值链流通服务。公司业绩表现亮眼,2015-2020年营业收入和归母净利润复合增长率分别为43.15%和35.09%。公司在大宗商品采购供应与物流业务之间形成协同效应,业绩持续增长。行业分析显示,行业增量持续增长,存量整合空间广阔,新周期与新格局下,周期属性有望弱化,制造业格局变化将重塑大宗供应链物流。公司通过核心模式复制推广,农产品、金属矿产、能源化工等业务全面提速。物流服务盈利突出,多式联运有望成为新的增长点。公司资产布局进入收获期,资本开支压力减轻。公司股权激励充分,目标进取彰显发展信心。预计2021-2023年营业收入分别为4009.3亿、4431.7亿、4878.2亿,归母净利润分别为16.2亿、19.4亿、23.2亿,首次覆盖,给予买入评级。
厦门象屿大宗供应链龙头地位如何? 厦门象屿如何实现业绩增长? 厦门象屿未来盈利前景如何?
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