【研报】消费及地产投资升温商品涨势再起（22页）.pdf

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1、证券研究报告全华泰证券宏观消费及地产投资升温，商品涨势再起华泰研究2021年4月18日一中国内地海外周报全球疫情：美国疫情边际反弹或因经济重启之下青年人感染增多；英国接近达到50%的疫苗接种覆盖率。截至4月15日，美国（36.5%）、英国（48%）、法国（14.6%）、德国（14.7%）当中，英国已接近达到至少50%281-）国（李要口y99素能）要性起，9人，-89人）住院人数和重症病例维续回落，但美国（+2.4千人，+678人）连续三周回升（依次为住院和重症人数较前一周环比变化）。美国疫情反弹的主要是东北部密歌根、纽约、宾夕法尼亚等州，或为经济重启之下青年人感染病例数上升：随着疫苗接种加快

2、覆盖青壮年人群，预计美国新一波疫情边际影响将减弱。法国（截至4月中旬，新增3.5万人左右/天）较最近一波新增疫情高点（4月7日的4.2万人）有所缓解，从3月18日开始进一步加强的封锁隔离等防疫措施初见成效。欧洲国家服务业重启“冷热不均”，英国已逐步解除疫情封锁措施、允许公众消费场所重新开放，但法国、德国、意大利暂仍处于较严格的封锁当中。高频数据显示疫苗进度较快的英美等国消费和服务业继续重启。截至4月15日，全球航班数量（16.9万架次左右/天）较前一周小幅回落，但较2月中（12万次左右）明显回升（去年3月初为18万次左右）；美国酒店入住率上升到60%左右，与去年2月末64%左右水平间的差距缩小

3、：伦敦、组约、华盛顿、加州等地的居民出行指数回升明显，而意大利（罗马）出行指数在3月中旬4月上句一波回落之后、最近一周重新回升。美国消费大幅加速、地产热度“火爆”，通胀预期短期易上难下。1.84万亿美元舒因方案到位、居民开始接受现金支票转移支付，刺激效果立竿见影，美国3月零售消费V型反弹。3月份，汽车（+15.1%）、加油站（+10.9%）、建材（+12.1%）、服装（+18.3%）、运动商品（+23.5%）等可选商品零售环比大涨。美国3月新屋开工环比19.4%（彭博一致预期+13.5%），地产销售旺盛、房价上涨背景下，随着疫情缓和，地产开工和库存有望加速回补。通胀上行周期中，投资于房产等资本

4、品可能是较好选择，而地产投资本身又对大宗商品需求、通胀预期等产生正反馈。总需求增长环比再加速，印证通水性相美“于管，准圣路易斯联储主席布拉德表示“缩减OE确有相关路线图”，“当疫苗接种率达到75%的时候，可以就缩减QE进行讨论”。鲍威尔在北京时间周四的访谈中未提到具体缩减QE的条件，只指出“联储开始缩减QE的时间可能远鲜因长油美“，不加息则是经济全方位复苏的标志以加大其政策操作空间。价格指标、利率和资产表现：在两周复荡后，多类大宗商品价格再度上涨；美债长端利率和美元指数均小幅回落；美欧主要股指连续两周收涨。美元指数一周小幅回落0.7%至91.5，日元、欧元、英锈对美元涨幅大体相当；原油价格、铜

5、&铝价格、农产品价格在此前两周震荡后再度上涨，WTI油价一周上涨6.4%至63.1美元/桶：尽管上周公布的经济增长数据较强，但可能受疫情局部反复的扰动，美国国债利率曲线上周再度走缓，美国（-8bps1.59%）、中国（-4.9bps，3.16%）十年期国债利率均环比下行（依次为收益率一周环比变化、04/16收益率）。风险提示：海外疫苗接种推进不及预期，欧美经济重启慢于预期免责声明和按露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。#page#华养证卷宏观研究正文目录全球新冠疫情及防疫措施跟踪。5全球金融条件和领先指标一览全球居民收入和消费活动高频指标。124全球制造业及地产周期追踪.16全球主

6、要商品及航运价格监测，海外央行跟踪.17资产价格：利率、汇率、全球股市.19利率.19汇率.20全球股市.1风险提示.22图表目录图表1：主要国家近两周新增新冠疫情病例数（单位：例）.5图表2：英国新增病例回落，美国新增病例回落态势陷入停带.5图表3：欧洲国家新增疫情有所反弹.图表4：新冠疫情最近7天新增死亡病例；美国和欧洲低位持稳.图表5：新冠疫情当期滚动死亡率：全球回升，但欧美相对稳定.图表6：各国对新冠疫情风险的应对措施.7图表7：各国新冠疫苗接种情况.图表8：各国新冠疫的接种人次.图表9：美国疫苗推进速度与每日新增确诊人数.图表10：日度美国重症病例和新增死亡人数走势.8图表11：主要