【研报】运营商行业专题研究：运营商年报梳理产业互联网成新增长引擎5G价值亟待提升-210409（15页）.pdf

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1、3. 运营商5G 用户渗透率大幅提升，但尚未拉动ARPU3.1. 中国5G 用户渗透率位于世界前列，但仍任重而道远在上一期运营商专题报告中，我们已经阐述了“运营商移动用户增长见顶，市场已进入移动用户存量博弈、宽带市场抢占用户的时代”的观点。从今年发布的1-2 月运营商用户数据来看，移动用户不增长而宽带用户稳步增长的趋势仍然没有改变，市场已经进入到了用户附加值深挖的阶段。在被市场关注的5G 套餐用户数方面，截至2021 年2 月底，三大运营商合计3.63亿，渗透率为22.7%。然而，5G 套餐用户并不代表真正使用5G 网络的用户，因为运营商为推中国5G 用户渗透率较韩国尚有差距，但已处于世界领先

2、水平。根据工信部数据，截至2021年2 月末，三家基础电信企业5G 手机终端连接数达2.6 亿户，比上年末净增6130 万户，占移动电话用户的 16.3%，这一比例较 5G 套餐用户渗透率低 6.4 个百分点。在目前 5G 商用市场最为成熟的韩国，截至2021 年1 月底，5G 用户数量达1287 万，占该国移动通信用户总数(7069万)的约18.21%，比我国高2 个百分点左右，差距已不大。3.2. 运营商DOU 增长显著，但流量单价亟待提升运营移动 ARPU 值整体仍有所下滑，但降幅收窄，仅中国联通 ARPU 值同比上升。因为运营商的主要收入模式就是用户数ARPU，所以ARPU 是运营商盈利能力的核心指标。2020年，中国移动、中国电信、中国联通移动用户 ARPU 值分别为 47.4 元/户/月、44.1 元/户/月、 42.1 元/户/月，分别同比-1.7 元/户/月、-1.7 元/户/月、+1.7 元/户/月。预期的5G 成熟商用后所能带来的 ARPU 值提升尚未有显现，但是由于 DOU(户均月度流量)的提升和“提速降费” 的边际影响减弱，ARPU 值已呈现出回暖趋势。从韩国数据来看，2020 年12 月，韩国5G 用户的DOU 为26.12GB/户/月，是4G DOU 的2.8 倍;5G ARPU 比4G 高出37%，达到约50美元。

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