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【公司研究】新易盛-深度研究报告:光模块2.0时代乘势而起的黑马-210415(45页).pdf

上传人: 木*** 编号:34230 2021-04-19 43页 1.67MB

光模块类型:25G 20KM 彩光。由于使用C-RAN半有源WDM组网方案,需使用彩光光模块,结合前传带宽在25G/50G,25G 20KM 彩光光模块是前传适合的选择。 价格:25G 20KM 彩光光模块900元/个。根据京东、天猫价格信息以及产业链调研,不同类型光模块定价不同,在5G建设期间,25G 20KM 彩光光模块价格约为900元/个。4.2 DU、CU 分离,新增中传光模块需求5G 由于引入了大带宽和低时延应用,需要将 4G/LTE 网络的 BBU(Baseband Unit,基带单元)、RRU两级结构演进到CU、DU和AAU三级结构。原 BBU 的非实时部分将分割出来,重新定义为 CU(Centralized Unit,集中单元),负责处理非实时协议和服务;BBU 的部分物理层处理功能将于原 RRU 合并为AAU(Active Antenna Unit,有源天线处理单元);BBU的剩余功能重新定义为 DU(Distribute Unit,分布单元),负责处理物理层协议和实时服务。DU、CU分离,将新增中传光模块需求。在4G两级结构,只有前传(RRU-BBU)和回传(BBU-核心网)。而在 5G CU、DU和 AAU三级结构中,AAU-DU、CU-核心网分别是原有的前传和回传,DU-CU是新增的前传。新增中传环节,将对应增加中传光模块需求。

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本文主要分析了新易盛(300502)的深度研究报告,核心观点如下: 1. 新易盛深耕光模块业务十二载,当前全球市占率2%,暂处国内第二梯队。公司抓住数据中心、5G建设机遇,突破海外云客户,实现高速光模块放量,进入新一轮高速成长周期。 2. 流量大爆发,驱动光模块从1.0时代进入2.0时代。预计至2025年全球光模块市场规模有望达177亿美元。 3. 数通市场:流量引领长期成长。受益流量高速增长,云计算行业景气发展,云厂商巨头营收增加,扩大资本开支,兴建数据中心。数通光模块出货量未来5年将以33%的年复合增长率增长。 4. 电信市场:5G建设驱动光模块升级。5G基站数量增加,提升前传光模块需求;网络整体宽带提升,促使电信光模块速率升级。测算国内5G光模块总需求数量为6897万个,对应市场空间628亿元。 5. 与行业公司相对比,公司在研发、生产、经营、规模及客户资源等多方面具有比较优势,有望成为光模块2.0时代的黑马。 6. 首次覆盖,给予“买入”评级。预测公司2020-2022年EPS分别为1.35元/1.79元/2.34元,对应市盈率分别为30倍/23倍/18倍。
光模块行业如何进入2.0时代? 新易盛如何成为光模块黑马? 新易盛如何应对技术升级风险?
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