1、非常政策措施缓解了金融状况，支持了经济，有助于遏制金融稳定风险。但在流感大流行期间采取的行动可能会产生意想不到的后果，如估值过高和金融脆弱性上升。预计复苏将是异步的，发达市场经济体和新兴市场经济体之间的复苏将是不同的。鉴于巨大的外部融资需求，新兴市场面临着严峻的挑战，尤其是如果美国利率的持续上升导致风险重新定价和金融状况趋紧的话。许多国家的企业部门正在摆脱债务过重的大流行病，根据企业规模和部门的不同而存在显著差异。对遭受重创的借款人信贷质量和盈利前景的担忧，可能会在经济复苏期间打压银行的风险偏好。迫切需要采取行动，避免遗留的漏洞。政策制定者应及早采取行动，收紧选定的宏观审慎政策工具，同时避免广
2、泛收紧金融状况。它们还应支持资产负债表修复，以促进可持续和包容性的复苏。得益于大规模的政策支持，全球金融体系在19世纪中期保持了弹性，金融状况大幅缓解(图1)。这有助于维持对家庭和企业的信贷流动，促进经济复苏，并防范金融风险。经济前景的改善明显减少了不利结果的范围，但未来GDP增长仍存在明显的下行风险。两大主题正在出现。首先，毫无准备的政策支持可能会产生意想不到的后果：市场过度冒险导致估值过高，而不断上升的金融脆弱性如果得不到解决，可能会成为结构性遗留问题。自2020年第三季度以来，由于经济快速复苏的预期和持续的政策支持，股市大幅反弹，目前的交易水平明显高于基于基本面的模型所建议的水平。尽管盈利预期有所改善，但历史上较低的实际无风险利率(尽管最近有所提高)迄今为估值提供了实质性支撑。在公司债券市场上，息差仍然很小。长期利率大幅上升，尤其是在美国，这在一定程度上反映了投资者对前景的信心增强。
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