【研报】食品饮料行业成都春糖交流见闻：白酒基本面坚实稳固关注区域次高端机会-210412（15页）.pdf

1、山西汾酒渠道调研显示，汾酒 21Q1 动销和回款整体超预期。河南大商反馈，21Q1 打款进度约 50%，往年正常的打款进度在 35%40%左右，整体超预期，在发货量增长的情况下，库存较往年更低。目前的回款结构中，玻汾占比 50%左右，青 20 和青 30 复兴版占比 40%多，其中青 30 老版已经停产。汾酒全系产品线价格都呈现上行趋势，主要包括玻汾、青 20、青 30 等。河南市场(汾酒环山西最大市场)，玻汾 20 年到 21 年累计涨价 3 次，合计每箱涨价 32 元(12 瓶)，20 年 4 月上涨 20元，9 月上涨 6 元，21 年春节上涨 6 元;青 20 批价在春节前后保持稳定，

2、在 340-350 元区间;青30 老版批价 750 元左右，成交价 800 多元;青 30 复兴版打款价 869 元，出货价 1199 元，终端成交价 1199 元左右，经销商给终端返利 1000 元每箱。此前市场担心清香型白酒由于高端产品和低端产品口味差别不大，可能拖累青 30 的价格带站位。渠道反馈认为，目前青 30 复兴版的酒质已有很大提升，高端清香和低端清香的品质差距可以拉开。汾酒 21 年将大力推广青 30 复兴版，公司 19 年即开始对老版青 30 进行控货提价，复兴版未来有望给酒厂承担很大的销量。玻汾仍是汾酒的重要增长引擎。玻汾在河南市场被定义为低端酒的茅台，市场刚性需求强，玻

3、汾去年来 3 次提价后对终端消费和烟酒店的影响不大。玻汾目前是全渠道销售，餐饮、烟酒店、连锁商超等都有，终端库存较低。玻汾终端价在 50 元左右，这一价格带竞品较弱，玻汾的刚性需求和消费者认知是最强的。关于公司治理，渠道反馈认为，17 年是汾酒发生变化的关键时间点，17 年之前汾酒激励制度较差，员工吃大锅饭;17 年自上而下实施改革之后，积极性提高很多;之后，汾酒人员增加很多，此前河南不到 20 人，目前有 100 多人，基本每个县城都有主管人。从长期发展的角度来看，渠道反馈认为，汾酒的产品线较好，矩阵丰富有层次;增长模式健康，由点到面，稳定地做实每个价位带产品，逐步吸引消费者;看好汾酒的长期稳定增长。