【公司研究】品茗股份-建筑信息化空间广阔施工信息化龙头大有可为-210412（25页）.pdf

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1、“云+端”模式压缩盗版空间，促销售额持续稳健增长此前公司软件产品多为一次性销售，仅在行业规范明显变动后的大版本升级时会重新收费，该模式下相关盗版软件存在较大生存空间，侵蚀公司软件销售市场。当前公司正积极对各专业性工具软件进行功能组合或提供平台化调用方式，逐步建立“云+端”的 BIM软件生态。如若公司核心产品转云顺畅，则一方面将明显压缩盗版软件生存空间，另一方面则将使存量客户转化为长期稳定付费用户，促公司销售额稳健增长。智慧工地可拓展性强，横向延展空间较大智慧工地可横向应用于各类不同建筑施工场景。公司当前智慧工地包括塔机安全监测子系统、升降机监控子系统等核心功能，同时提供菜单化各类子系统产品，依

2、据客户项目现场的需求，子系统均可以单独销售，也可以组合销售，以此满足不同应用场景、不同功能需求的各类工地现场需求，横向可延展空间大。近年来公司智慧工地业务持续高速增长，2019 年实现智慧工地业务营收 1.3 亿元，同增54%。智慧工地大数据积累可反哺公司持续开发新产品。公司智慧工地业务具备设计属性，未来随着数据持续积累，可助力公司智慧工地研发实力持续提升，不断完善智慧工地产品丰富性和多样性，根据客户的需求精准提供方案推荐，长期衍生需求较大。盈利预测、估值与投资建议盈利预测营收方面，公司主营可划分为建筑信息化软件、智慧工地两大业务：1)建筑信息化软件方面，公司施工系列软件业务壁垒清晰，不仅受益

3、建筑施工信息化需求快速增长，同时公司正积极推进“云+端”商业模式转型，有望压降盗版空间，使存量客户转化为长期稳定付费用户，造价系列软件区域优势显著，未来全国化拓展有望加速促其不断打开市场空间，我们预计 2021-2023 年公司建筑信息化软件业务分别实现营收2.32/2.85/3.53 亿元，同增 23%/23%/24%;2)智慧工地方面，依托公司强大施工安全技术储备与应用能力，公司智慧工地业务具有较强竞争优势，未来有望受益工地精细化、安全化管理需求快速增长，我们预计 2021-2023 年公司智慧工地业务分别实现营收2.77/3.88/5.36 亿元，同增45%/40%/38%。在此基础上预

4、测公司 2021-2023 年整体分别实现营收 5.09/6.73/8.89 亿元，同增34%/32%/32%。毛利率方面，我们预计公司：1)建筑信息化软件业务全国化拓展初期前期营业成本增加，盈利能力小幅下降，2021-2023 年毛利率分别为 97%/96%/96%;2)智慧工地业务相关产品功能持续延展、丰富，该业务定制化能力进一步提升带动盈利能力上行， 2021-2023 年毛利率分别为 72%/73%/74%。在此基础上预测公司 2021-2023 年整体毛利率分别为 83.1%/82.7%/82.5%。基于上述假设，我们预测 2021-2023 年公司归母净利润分别为 1.34/1.83/2.48 亿元，同比增长 37%/37%/35%，EPS 分别为2.46/3.37/4.55 元，2020-2023 年 CAGR 为 36%。至 1.86%。