中国银行：全球经济金融展望报告2021年第2季度（56页）.pdf

1、主要货币汇率波动幅度回落相较于去年同期历史罕见的动荡，2021 年一季度主要货币汇率波动幅度明显下降。美元指数加权平均历史波动率(3 个月)为6.18，欧元、英镑、日元兑美元汇率历史波动率分别为 5.99、6.83 和 4.98;部分新兴市场货币依然“风雨飘摇”，巴西雷亚尔、南非兰特、墨西哥比索和智利比索波动率分别为 18.77、 16.09、13.89 和13.71，但总体低于2020 年水平。因土耳其鹰派央行总裁调整，令人担忧最近的一系列升息可能要被逆转，并使央行的可信度受损。2021 年 3 月 22 日，土耳其里拉暴跌 15%，逼近纪录低点。股票市场：全球股市投资偏好切换，散户抱团放大

2、市场非理性(1)全球股票市场震荡上行2021 年一季度，全球股票市场走势呈现两个阶段：第一阶段为 2021 年1 月至2 月中旬。随着疫情防控与经济复苏预期改善，全球股市延续上涨态势，MSCI全球指数上升逾 6%，美国股市创历史新高。第二阶段为 2021 年 2 月中下旬以来。通胀预期与长端利率抬升，美股震荡加剧，并传导至亚欧市场，全球股市下跌调整。在财政货币政策扩张、企业盈利预期改善、风险偏好上升等因素推动下，股票市场依然受到青睐，总体保持震荡上行态势。截至 2021 年 3 月 19 日，MSCI全球指数较年初上升 3.88%，MSCI 发达市场与新兴市场指数分别上涨 3.94%和3.49

3、%;美国道琼斯工业指数、标普500 指数、纳斯达克指数分别上涨了 7.95%、 5.74%和 4.06%;欧洲股市波动上行，英国富时 100 指数、法国 CAC40 指数和德国 DAX 指数分别较年初上涨 2.08%、7.30%和 6.51%;亚太市场普遍上涨，日本日经 225 指数、香港恒生指数、韩国综合指数、印尼综指和澳洲标普 200指数分别较年初上涨 7.62%、5.53%、5.27%、4.12%和 0.35%。(2)投资交易从成长板块向价值板块切换2021 年一季度，全球股市投资风格开始发生切换，前期高估值的信息科技类成长板块出现回调，能源、企业等周期性板块随着经济前景改善出现回升。截

4、至2021 年3 月19 日，以成长股为主的美国纳斯达克指数自峰值(2 月16 日， 14047.5)回落5.9%，亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、奈飞(Netflix)较年内高点降幅分别达到 9.1%、17.1%、13.7%;以周期性股票为主的美国道琼斯工业指数则表现坚挺，能源、工业、金融等周期类股票跑赢大盘，标普 500 金融、工业股指数一度触及盘中纪录高位。在欧洲股市方面，休闲旅游、汽车、食品饮料等板块涨幅居前。2021 年以来，罗素1000 价值指数累计上涨11%，而罗素1000 成长指数仅小幅上涨0.2%，价值股跑赢成长股逾 10 个百分点，为近二十年来最高水平，标志着成长股表现优于周期股的趋势阶段性逆转。